什么是GENIUS法案？它为何重要？_文章

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什么是GENIUS法案？它为何重要？

2026-07-21 20:17:35

GENIUS法案：美国稳定币监管新规

GENIUS法案（全称《引导和建立美国稳定币创新法案》）是美国首部针对支付稳定币的联邦单行法律。该法案于2025年7月18日由总统唐纳德·特朗普签署生效，此前在参议院以68票赞成、30票反对通过，在众议院以308票赞成、122票反对通过。法案明确了在美国境内谁可以发行锚定美元的稳定币、这些稳定币必须由何种资产支持，以及哪些监管机构负责监督整个体系。

时隔一年，该法案的处境颇为微妙。稳定币市场规模已攀升至约3150亿美元。然而，负责制定具体规则的联邦机构在2026年7月18日的法定截止日期前未能完成任何一项实施细则的最终定稿，导致规则制定工作逾期。尽管如此，该法律仍在重塑整个行业。

GENIUS法案的实际要求是什么？

该法案仅针对支付稳定币：即用于支付或结算的数字资产，发行人必须按固定价值赎回。银行存款、法定货币和证券不在其适用范围之内。

只有获得许可的支付稳定币发行人（PPSI）才能在美国境内发行此类代币。获得资格有以下三种途径：

• 受保存款机构的子公司，须经其联邦银行监管机构批准
• 由货币监理署（OCC）监管的联邦合格发行人
• 州合格发行人，其所在州的监管制度须经财政部认定与联邦框架“实质性相似”

一旦获得资格，核心规则非常严格：

1:1准备金。每种稳定币必须由高质量流动性资产按1:1比例全额支持，包括现金、美联储余额、受保存款、期限不超过93天的国债、以国债为抵押的隔夜回购，或政府货币市场基金。一般禁止再抵押。

按面值赎回。发行人必须按面值及时赎回，并公布明确的赎回政策。

月度透明度。每月公开披露流通中的代币数量和储备构成，并由注册会计师事务所出具鉴证报告。发行规模超过500亿美元的发行人需接受PCAOB准则下的年度审计。

不得支付利息。发行人不得直接向持有者支付利息，这一规定旨在防止稳定币与银行存款竞争。

全面反洗钱合规。获许可的发行人被视为《银行保密法》下的金融机构，需承担制裁筛查和客户身份识别义务。

GENIUS法案为何重要？

在该法案出台之前，稳定币发行人在监管灰色地带运营，要么由各州监管机构零散监管，要么完全不受监管。GENIUS法案将其纳入类似银行的联邦监管框架，首次赋予持有者可执行的赎回权和准备金保障。这种法律确定性使银行、支付网络和企业能够将稳定币视为支付、结算和抵押品的可行基础设施，而非合规风险。同时，该法案也服务于华盛顿公开宣称的政策目标：通过使受监管的链上美元成为美国产品，保持美元在数字金融领域的主导地位。

实施进展如何？

现状较为复杂。该法案要求监管机构在一年内完成实施细则的制定。一年期限已过，财政部、货币监理署、联邦存款保险公司、国家信用合作社管理局和美联储之间共发布了约十份规则制定提案通知，但无一进入最终定稿阶段。多个征求意见期甚至超过了截止日期，部分延续至2026年8月。

错过截止日期并不会使法案暂停实施。核心条款将于2027年1月18日或最终规则出台后120天（以较早者为准）生效。而最严格的截止日期依然存在：从2028年7月18日起，数字资产服务提供商不得再向美国人提供或销售未经许可的支付稳定币，仅保留有限的豁免条款。发行人正在为一项细则仍可能变化的制度做准备。

稳定币公司如何应对？

两家最大的发行商采取了截然不同的路径，这充分反映了该法案如何对市场进行筛选。

Circle公司积极应对。USDC发行商于2025年6月30日向货币监理署申请国家信托银行牌照，并于2026年7月10日获得最终批准，成立第一国家数字货币银行，以Circle国家信托名义运营。该牌照允许其进行联邦监管的托管业务，USDC储备管理计划作为未来能力。Circle一直认为该法案本质上是将其现有做法（月度鉴证报告、以现金和短期国债持有储备）编入法典。

注册在萨尔瓦多的Tether公司则面临外国发行人的路径：需要其本国监管制度获得财政部可比性认定、在货币监理署注册，并满足美国流动性要求。Tether并未等待，而是于2026年1月推出了一款专注于美国市场的稳定币USAT，由联邦特许的Anchorage数字银行发行，Cantor Fitzgerald担任储备托管人。市值约1840亿美元的USDT作为市值最大的稳定币，继续服务全球用户，而Tether表示正在推进其国内市场的GENIUS合规工作。

除这两大巨头外，Paxos以及一批银行和信用合作社正在申请PPSI资格。传统金融也在行动：Visa、Mastercard和摩根大通自该法案通过后均已扩大稳定币产品。趋势显而易见：该法案奖励资本充足、透明度高的发行人，并迫使离岸或不透明的发行商做出调整或退出美国市场。

CLARITY法案如何与之配合？

GENIUS法案仅涵盖一种产品。《数字资产市场清晰法案》（CLARITY法案，即H.R. 3633）是配套法案，旨在涵盖其他所有内容：哪些数字资产属于证券、哪些属于商品，证券交易委员会和商品期货交易委员会如何划分管辖权，以及交易所、经纪商和托管机构如何受到监管。该法案通常将许可支付稳定币排除在特定证券定义之外，因此两部法律设计为相互衔接。

两部法案的命运已大相径庭。CLARITY法案于2025年7月17日（即GENIUS法案签署前一天）在众议院以294票赞成、134票反对通过，并于2026年5月14日由参议院银行委员会以15票赞成、9票反对推进。2026年7月中旬，参议院共和党人发布了合并银行委员会和农业委员会版本的文本，多数党领袖约翰·图恩承诺在8月休会前进行全院投票，目标为7月20日当周。但草案中省略了几位民主党人提出的道德条款，作为其投票支持的条件，而该法案仍需约七名民主党人支持才能跨越60票的门槛。8月7日休会前的窗口期被广泛视为2026年通过该法案的最后现实机会。

这使得美国加密货币政策处于半成品状态。稳定币拥有联邦规则手册，但尚未出台最终规则；而旨在完成整个图景的市场结构法案仍在等待参议院表决。无论如何，2028年对未经许可的稳定币的禁令已列入日程。

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