汤姆·李称AI资本如今更青睐以太坊而非内存芯片_文章

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汤姆·李称AI资本如今更青睐以太坊而非内存芯片

2026-07-23 03:05:00

Tom Lee 认为 AI 资本正从存储芯片转向以太坊

Fundstrat 研究主管 Tom Lee 认为，与人工智能相关的资本正在从存储芯片制造商转向以太坊。过去一个月，以太坊上涨了 24%，而 Roundhill 存储 ETF（DRAM）下跌了 38%。

简述

Tom Lee 提及了一种“AI 下游交易”，在他看来这对以太坊有利。过去一个月，以太坊与 DRAM ETF 之间的价差达到了 7200 个基点。目前，这一论点基于表现，而非经过验证的资金流向。

为何 Tom Lee 认为 AI 资本正在转向以太坊

市场已经开始将以太坊视为比以往更具周期性的资产。Tom Lee 正是基于这一趋势来支持他的观点。在他发布的一篇文章中，他观察到过去一个月以太坊与 Roundhill 存储 ETF 之间的价差达到 7200 个基点。

Lee 的信息很简单。当以太坊上涨 24% 而 DRAM 下跌 38% 时，他认为“AI 下游交易”正在转向以太坊。换句话说，从 AI 基础设施热潮中受益的资本正在寻找价值链下游的接力点。

Tom Lee 在 X 上写道：“AI 下游交易持续加强。过去一个月，以太坊的表现比 Roundhill 存储 ETF（DRAM）高出 7200 个基点。”这种解读赋予了以太坊在 AI 叙事中的一席之地，而不仅仅将其视为投机性资产。但它也有明显的局限性：Tom Lee 并未展示出流向以太坊的资金流入，他只是展示了两个在不同领域运作的资产之间的表现差距。

存储芯片 ETF 并非衡量 AI 的完美指标

DRAM 并非普通的 ETF。该基金于 2026 年 4 月 2 日推出，自称是首个完全专注于存储制造商的 ETF，主要包括 DRAM、NAND 和高带宽内存（HBM）。因此，它仅代表 AI 基础设施的一部分，而非整个行业。

问题在于，存储组件价格并不总是与股票走势一致。TrendForce 于 7 月 3 日预测，2026 年第三季度合约 DRAM 价格将上涨 13% 至 18%，NAND Flash 价格也将上涨 10% 至 15%。而 IDC 仍预计到 2029 年全球 AI 相关支出将达到 7580 亿美元。因此，即便 DRAM ETF 在观察期内下跌，该基金仍有前景。

换句话说，存储基金的下跌并不能证明资金正在撤离 AI。它也可能反映了获利了结、行业轮动，或者是在快速上涨后的简单再平衡。同样，Tom Lee 将此解读为资本流动，但可见数据主要显示了股市行为的差异。

为何以太坊仍能从 AI 叙事中受益

另一个原因使这一论点仍然有趣。以太坊不再局限于去中心化金融。其结算层、承载代币化的能力以及作为链上基础设施的角色，为其赋予了新的宏观解读，尤其是当投资者在挖矿和交易之外寻找具体用途时。

Lee 认为以太坊是一个可能受益于 AI 在去中心化结算、代币化和数字基础设施方面日益增长的需求的网络。这一论点不仅取决于以太币的价格，还取决于以太坊网络在流动性周期变化时保持相关性的能力。

市场喜欢这种叙事，因为它将 AI 和加密货币这两个强大的主题联系在一起。然而，不能将叙事与证据混为一谈。目前，以太坊主要受益于有利的环境、对加密货币 ETF 重新燃起的兴趣，以及可编程资产主题的回归。

简而言之，Tom Lee 的解读提供了关于市场的一些有用信息，但尚未涉及资金流向本身。以太坊受益于更广泛的叙事，存储板块仍面临股市压力，而转向以太坊的论点需要更可靠的数据才能得到验证。目前，这一观点仍被视为市场信号，而非确凿证据。

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