Plume 希望美国证券交易委员会如何划定加密金库的监管界限……_文章

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Plume 希望美国证券交易委员会如何划定加密金库的监管界限……

2026-09-23 01:18:23

Plume 网络就加密金库监管框架提交意见

Plume 网络（@plumenetwork）已向美国证券交易委员会（SEC）加密货币工作组提交了其监管观点，此举旨在为 2026 年 9 月 22 日举行的会议做准备。该文件直接回应了委员 Hester Peirce（@HesterPeirce）于 2026 年 7 月 22 日发表的声明。她在声明中警告称，尽管 SEC 近期的许多工作已澄清许多加密资产和活动不属于证券法管辖范围，但“加密金库”和链上借贷策略仍可能根据具体事实和情况触发联邦证券法。

背景：从“倒立”到“夏季金库”的讨论

Peirce 的声明题为《Headstands and Summervaults》（直译为“倒立与夏季金库”），将金库描述为利用智能合约将用户的加密资产配置到产生收益的活动（如质押和借贷）中的工具。她指出，金库处于一个光谱之中：一端是“完全由不可变的智能合约决定的配置”，另一端则是“由个人或团体全权酌情决定的配置”。她邀请行业参与者与 SEC 互动，并就现有规则如何更好地适应链上金融提供反馈。

Plume 认为监管应适用的边界

作为 Nest 金库协议的开发者，Plume 对监管机构划定界限的位置有着直接的利益关切。Nest 是一个去中心化金融（DeFi）收益聚合协议，使用户能够将稳定币兑换为代表一篮子机构级收益的金库代币。这些收益来源于代币化的真实世界资产，包括国债、债券、房地产、私人信贷和交易所交易基金（ETF）等。

在其提交的文件中，Plume 主张证券监管应涵盖两个特定层级：

策展人：负责选择收益策略的一方；
金库代币：投资者持有的结果性投资凭证。

相比之下，底层代码层和金库管理员应保持在监管范围之外，除非这些管理职能本身已受到监管（例如作为过户代理的工作）。这一界定在 Plume 自身的监管历史背景下显得尤为引人关注。作为一家注册的过户代理，Plume 直接在链上管理数字证券和股东记录，并支持与美国存托信托与清算公司（DTCC）结算网络的互操作性。

监管框架的必要性与市场影响

根据其设计和结构，加密金库可能会引发“投资合同”或“投资公司”的问题，而链上贷款也可能带有证券“票据”的特征。Plume 的提交旨在为 SEC 提供一个可行的框架，既能捕捉金库架构中真正带来投资者风险的部分，又不会将下方的技术基础设施纳入其中。

随着金库成为 DeFi 领域增长最快的产品之一，其持有资产已超过 80 亿美元，且 Coinbase 和 Robinhood 等主要平台均已整合金库产品以向客户稳定币余额提供收益，Plume 的监管提案在当前 SEC 致力于制定更正式指导方针的背景下，具有额外的分量。

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