BTC再次跌破10万美元，加密市场真转熊了？_文章

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BTC再次跌破10万美元，加密市场真转熊了？

2025-11-14 13:32:55

美国联邦政府长达43天的停摆结束了，期待中的补涨没来——今晨的加密市场反倒又走了一波回调。

欧易OKX行情显示，BTC跌破10万美元大关，最低触及98000美元下方，24H跌幅达3.01%，创今年5月8日以来价格新低;ETH则跌破3200美元，最低触及3150美元附近，24H跌幅达7.44%，SOL跌幅达6.49%，BNB跌幅达4.07%。

除BTC、ETH、SOL、BNB外，山寨币市场依旧持续下跌，据Quantifycrypto数据，市值前100的加密货币超90%在过去24H处于下跌状态。

市值前100的加密货币24H价格涨跌数据

衍生品市场方面，据Coinglass数据，过去12小时内全网爆仓金额高达6.15亿美元，其中多单爆仓5.27亿美元，BTC和ETH成爆仓重灾区，金额分别为2.28亿美元和1.78亿美元。

加密衍生品市场爆仓数据

根据CoinMarketCap数据，恐慌与贪婪指数持续走低，超过一周时间处于“极度恐慌”状态，市场情绪跌至冰点。

恐慌与贪婪指数

市场情绪不断恶化，军心明显不稳，问题出在哪里?

BTC、ETH现货ETF数据多次出现净流出

现货ETF数据是观测市场资金的重要指标。根据SoSoValue数据，自10月29日起，BTC现货ETF多次出现大额净流出。其中，11月4日单日净流出高达5.77亿美元。尽管在11月6日和11月11日短暂录得净流入(11月10日净流入115万美元，暂忽略)，但整体来看，11月以来资金仍然延续净流出态势。

BTC现货ETF数据

ETH现货ETF方面，近期表现更不乐观。数据显示，从10月29日起，除11月6日资金为净流入外(11月10日净流出为0)，其余天数资金均为净流出，且出现多次单日净流出超1亿美元。

ETH现货ETF数据

美联储降息预期减弱

最新的“美联储传声筒”报道显示，联邦公开市场委员会(FOMC)内部正出现近年罕见的严重分歧，直接削弱了市场对后续降息路径的信心，成为近期风险偏好持续走弱的重要原因。

首先，决策者对于降息必要性的看法出现裂痕——鹰派强调通胀压力仍具上行风险，主张暂停降息;鸽派则担心就业增长骤降，认为不继续宽松将拖累经济。政府停摆导致官方经济数据一度中断，使双方各执一词、分歧进一步扩大。

其次，围绕三大核心问题的判断完全不同，形成政策前景的不确定性：

● 关税引发的通胀是一次性还是持续性?

● 就业放缓源于需求减弱还是劳动力供给不足?

● 当前利率是否仍具有“抑制性”?

这三点没有共识，也意味着后续降息的条件和节奏都变得模糊。

最后，尽管市场此前普遍押注美联储将在12月继续降息，但如今内部争论十分激烈，连鲍威尔本人都在记者会上主动压低市场预期，可见委员会已经处于“难以统一意见”的境地。能否在12月继续降息，现在完全取决于即将公布的数据，而非既定路径。

正因为如此，原本清晰的降息路线图正在变得不明朗。政策不确定性引发风险偏好下降，成为近期市场情绪走弱、资金避险、加密资产承压的重要推手。

DAT(加密财库)叙事或已转衰

● 监管开始全面收紧，DAT的生存空间被挤压

彭博消息显示，包括港交所在内的亚太地区三大证券交易所正在抵制上市公司将加密货币囤积作为核心业务的趋势。港交所近期已质疑至少五家公司转向DAT公司的的战略计划，理由是违反禁止持有大量流动资产的相关规定。印度和澳大利亚交易所也采取了类似立场，给予上市公司转型DAT公司更大阻力。

● 市场或已察觉企业囤币潮的泡沫化

在2024年的最疯狂的时期，所谓的“DAT效应”几乎变成一种稳赚不赔的资本游戏：任何一家上市公司，只要对外宣布开始配置比特币，股价就能瞬间拉高，无论其主营业务与加密是否相关。正因如此，越来越多企业把“买BTC、ETH、SOL”当成最便宜、最快速的市值管理手段，甚至出现了以囤币为主要叙事的“壳公司式”上市企业。

但从今天夏天开始，市场明显出现疲态，DAT公司不再敢高调宣称无脑加仓，而是纷纷切换到“治理优化、资产多元化、提升收益结构”等更稳妥的叙事，试图让外界相信它们不是在赌行情，而是在“系统化管理资产”。

当“买币即可拉升股价”的魔法失效时，DAT的时代或许走到了尽头。

市场观点

● CryptoQuant：比特币长期持有者抛售量达今年最高水平，且需求萎缩

CryptoQuant在X平台发文表示，比特币长期持有者正加速抛售BTC，过去30天约有81.5万枚BTC被抛售，创2024年1月以来新高。此外，此次抛售正值现货需求疲软之际，这体现在比特币ETF的净流出、Coinbase价格溢价为负以及表观需求的萎缩。

● 交易员Nachi：不认为市场会在年底前出现实质性复苏

据币安平台交易员Nachi的最新发文，比特币在突破10万美元后，涨势短暂，随后快速回落并跌破关键支撑区域。美国股市同样失去上涨动力，主要受到12月降息概率下降以及政府停摆推迟政策和数据发布的影响。投资者更倾向于在年末锁定利润，而市场跌破支撑后仍有一定下行空间。

总体来看，市场短期内仍存在不确定性，操作上需要保持灵活。如果不擅长做空，最稳妥的策略是先持有现金，等待更合适的逢低买入机会。根据目前形势，年底前市场不太可能出现实质性的复苏。

● Santiment：散户情绪急转悲观，BTC、ETH、XRP或接近短期底部信号

根据Santiment的数据，Bitcoin的多空情绪比已趋于异常平坦，Ethereum仅略偏正向，XRP则处于全年最恐慌水平。历史上，当多项大市值资产同时出现散户悲观情绪时，往往会伴随着弱手出局及短期底部的形成。

链上指标方面，Bitcoin的未实现利润率(NUP)已降至0.476，接近过去多次短期反弹前的区间。市场总市值目前下探至约3.47万亿美元，但机构配置意愿仍保持谨慎偏多，最新调查显示61%的机构计划在年底前增加加密资产敞口。大型持币方亦在加速吸纳，且ETH交易所储备降至2024年5月以来最低，反映中期累积趋势。

● 易理华：ETH回调至3000–3300美元为“最佳抄底机会”

Liquid Capital(前LDCapital)创始人易理华在X平台发文称，受12月降息预期走弱影响，美股与加密市场近期大幅下跌，但其团队依旧认为ETH在3000至3300美元区间属于“最佳布局区间”。他提到，曾在此前ETH跌至约2700美元期间坚持持仓，但因市场回调压力导致心理负担过大，因此在本轮ETH跌破3000美元前选择减杠杆以降低风险。本轮操作中，其表示将以现货为主，不再使用杠杆，计划在后续调整中继续加仓ETH，并保持耐心等待走势变化。

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