2025年代币发行大多是一场血洗,在当年发行的118个代币中,约85%目前价格已低于发币时估值。在流动性收紧、解锁压力集中和叙事快速退潮的环境下,新币“高开低走”正在成为常态。这一现实也倒逼市场重新思考估值逻辑——相比热度与故事,真正能留住资金的,正在回到产品进展与持续现金流本身。
今年追踪了118次TGE发射,并将今天的FDV与开盘价进行了比较:
• 84.7%(118个中的100个)当前估值低于TGE时的估值;
• 这意味着大约5个新发行的代币中有4个的估值低于发行时的水平;
• 中位数代币的完全稀释估值(FDV)从发行开始下跌了71%(市值下跌67%);
• 仅有15%的代币在TGE后保持“绿色”(即高于发行估值)。
如今,参与TGE已经不再算是“早期投资”了,真是令人唏嘘。



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