比特币挖矿利润不再？深度解析_新闻

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比特币挖矿利润不再？深度解析

2026-03-03 00:08:00

对大多数矿工而言，诚实的答案是否定的。

比特币挖矿已无利可图，除非是那些拥有全球最精简、电力成本最低的运营者。面对现状，矿业巨头们并未坐等币价复苏，而是做出了五年前无人预料的选择：转型成为人工智能公司。

罗森布拉特证券高级分析师克里斯·布伦德勒在近期给客户的报告中直言：目前每太哈希的挖矿收入已低于0.03美元，除了效率最高的运营商，所有人的经济模型都已崩溃。衡量每单位算力日收入的关键指标——哈希价格，在三个月内下跌约30%，至约每PH/s/天28美元。CryptoQuant的挖矿盈利指标跌至21，为14个月低点，而全网日挖矿收入则降至2800万美元的年度低位。

情况每况愈下，行业的回应是彻底转向。

挖矿盈利能力为何崩溃？

三股力量正同时挤压矿工。

首先是比特币价格。2026年以来，BTC价格下跌约27%，目前在66,000美元附近交易，而其在2025年10月曾触及126,000美元以上的峰值。比特币价格的每一美元下跌，都直接降低了矿工所获区块奖励的价值。

其次是挖矿难度。2026年2月18日，比特币挖矿难度猛增15%，达到144.4万亿，这是自2021年中国禁令以来最大单次涨幅。此前的“费恩”冬季风暴导致美国34个州的矿场停运，全球算力从1.1 ZH/s暂时骤降至826 EH/s，随后算力恢复，难度便急剧反弹。

第三是减半后遗症。2024年4月的减半将区块奖励从6.25 BTC削减至3.125 BTC。矿工获得的比特币数量减半，而币价又远低于高点。对大多数矿工而言，这笔账已经算不过来了。

矿工为何转向人工智能？

当核心业务不断失血，你会审视自己真正拥有的资产。对于大型比特币矿工而言，答案正是人工智能公司梦寐以求的东西：电力基础设施。

矿场需要大量廉价、稳定的电力及冷却系统，而这正是人工智能数据中心的核心需求。两者的契合度近乎完美，而将电力租赁给人工智能客户的经济效益，远比寄望于比特币价格复苏更具吸引力。

布伦德勒总结了行业情绪：所有矿工现在都应尽可能积极地从比特币转向高性能计算。超大规模公司的需求永无止境，交易的经济性也在持续改善。这一转变已在最高层面发生。

当下谁在真正从挖矿中获利？

当美国矿工们亏损并调整战略时，阿拉伯联合酋长国却呈现出一番截然不同的景象。

相关数据显示，与阿联酋皇家集团关联的钱包持有约6,827枚BTC，价值约4.5亿美元，未实现利润估计为3.44亿美元。该业务可追溯至2022年，当时与阿布扎比王室有关的城堡矿业在阿尔雷姆岛建立了大规模设施。

阿联酋每日产出约3.7枚BTC，并且关键的是，它几乎持有所生产的全部比特币。这些钱包上一次显著流出发生在约四个月前。当西方矿工被迫在弱势中抛售以支付电费时，阿联酋却反其道而行之：在下跌中持续积累，有效地将廉价能源转化为战略性的数字储备。

这一地域性的权力转移意义重大。阿联酋受益于低廉的能源成本、国家支持的资本以及零抛售压力。而美国矿工则受困于成本上升、减半后的经济压力以及股东要求，为求生存只得转向人工智能。

未来何去何从？

比特币挖矿并未消亡。全网算力已恢复至约1 ZH/s，资本充足且电力成本在每千瓦时0.06美元或更低的运营仍可盈利。但对更广泛的行业而言，纯粹的挖矿模式正在迅速消退。

至少八家上市矿业公司正部分或完全转向人工智能数据中心。其中一些计划到2027年完全退出比特币挖矿，另一些则预计人工智能将在两年内成为其主要收入来源。

比特币挖矿不会消失，但最大的参与者已不再全盘押注于此。行业正在一分为二：一类是坚守本业、精简高效的小型矿工；另一类是大型上市运营商，他们正多元化发展，进军利润更丰厚、收入更可预测的人工智能基础设施领域。挖矿业集中度降低，人工智能获得更多算力支撑。而适应最快的公司，将在下一次减半来临时屹立不倒。

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