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机构采用改变市场格局 比特币价格飙升
全球知名链上分析师、CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju曾通过指标分析预测牛市终结，但随后为错误判断公开致歉。最初当他宣布周期结束时，其专业背景在加密社区引发了恐慌。虽然最终承认误判，但他现在坚称加密周期确实已终结。那么加密货币周期理论失效的根本原因是什么？
理解加密货币周期
比特币历史上遵循四年周期规律，这种围绕减半事件的周期曾准确预示2017年和2021年的峰值，并暗示2025年将迎来新一轮上涨。但如今，比特币已发展成为类似黄金白银的广受认可资产。
随着比特币发展，传统加密货币周期理论逐渐式微。链上分析师Ki Young Ju指出，比特币周期理论已经过时：
"比特币周期理论已失效。我此前的预测基于一个模型：当鲸鱼吸筹时买入，散户进场时抛售。但这个模型现在不适用了。最新周期中，鲸鱼向散户抛售，而老鲸鱼正在向新晋长期持有者转让筹码。机构采用程度远超预期，传统交易策略失去意义。鲸鱼数量已超过普通投资者规模。我在'牛市终结'的判断中忽视了这个转变，对此诚挚道歉。未来将更注重数据驱动的分析。"
当Young Ju提出牛市终结时，业界已注意到机构投资者和ETF渠道正在重塑市场逻辑。事实证明他后来承认这种转变是正确的。接受长期有效的规律发生改变，确实需要时间消化。
熊市的序幕
熊市将如何开启？除非加密货币开启前所未有的多年周期传奇，否则当MSTR等主要持仓方开始锁定BTC利润时，熊市便会触发。
某天清晨，我们可能突然发现MSTR或IBIT客户连同其他大投资者正在进行大规模获利了结。这可能引发连锁恐慌，导致MSTR股价暴跌——除非他们主动发起抛售。Michael Saylor或许会被迫行动，宣布抛售时机已至，进而引发史无前例的崩盘。
虽然这种情况可能引发"比特币终结论"，但关键问题在于：考虑到链上抛售动向的透明度，如何确保有足够买家承接？机构可能选择在数月内分批实现BTC收益，同时构建新的市场叙事。
不过根据当前机构的BTC储备水平，这种极端场景可能不会立即出现。相反，新的牛市叙事可能正在酝酿——比如投资BTC矿机以争夺算力主导权，创造就业机会并获取政府支持的热潮。
必须认识到我们正处在储备叙事的炒作巅峰期。当炒作持续时，经济飞轮持续旋转：资金流（BTC价格上涨）推动磨盘（投资者随BTC增值购买相关公司股票，产生现金流继续购入BTC推高价格）。
本文撰写期间，Galaxy完成了2011年鲸鱼持仓的8万枚BTC抛售，这反而成为推动价格上行的新因素。比特币价格再次攀升至116,800美元。
