机构需求是否维持了比特币的主导地位并延缓了山寨币季？_新闻

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机构需求是否维持了比特币的主导地位并延缓了山寨币季？

2025-08-11 12:05:32

比特币持续主导加密货币市场

比特币在加密货币市场中的主导地位依然稳固，机构需求未见减弱迹象，这可能是山寨币季节尚未到来的主要原因。

市场格局变化

比特币的市场主导率持续高企，打破了减半后资金轮动至山寨币的历史规律。通过ETF和机构持仓的持续积累，资金仍大量锁定在比特币中，限制了山寨币的上涨空间。虽然以太坊的涨幅和ETF资金流入暗示潜在轮动可能，但市场情绪仍远低于过往周期中山寨币行情的高峰水平。

8月8日发布的最新季度报告显示，比特币在非稳定币加密货币总市值中的占比持续呈上升趋势。这与历史模式形成鲜明对比——以往比特币主导率达到峰值后，资金会大规模转向山寨币。在先前周期中，这种转变通常发生在减半后约230天。然而2024年12月这个时间节点已过，比特币主导率并未出现预示山寨币季节开启的骤降。

市场结构转型

加密货币市场历来呈现可预测的周期模式：比特币创下历史新高后，投资者获利了结并转向以太坊和小型山寨币，从而引发普涨行情。但在当前周期中，比特币多次刷新历史纪录却未能带动山寨币持续走强。

这种变化源于投资者结构的改变。从企业资金到养老基金等机构投资者，正通过现货ETF和直接持币持续增持比特币。这类"粘性"投资者往往长期持有，既平抑了市场波动，也减少了曾经助推山寨币暴涨的资金流动。

只要比特币持续提供可观回报（过去一年上涨约79%，远超标普500指数16%的涨幅），投资者就缺乏承担山寨币更高风险的动机。

以太坊的等待游戏

以太坊已展现出领涨势头，自4月以来涨幅接近100%，远超比特币40%的涨幅。其强势表现得益于5月的Pectra升级、美国质押监管政策明朗化，以及ETH现货ETF的资金流入。7月期间，ETH ETF资金流入量多次超越比特币ETF。

尽管如此，以太坊的上涨仍不足以引发市场主导格局的全面转变。报告指出，若机构资金持续从比特币ETF转向以太坊ETF，市场期待已久的轮动或将最终实现。美国监管机构推动的代币化进程，以及支持质押功能的ETF等催化剂，可能进一步改变市场平衡。

目前衍生品市场对比特币和以太坊均持看涨情绪，但尚未达到过往山寨币大涨前的狂热水平。在没有极端仓位布局或比特币主导率骤降的情况下，"下一轮"山寨币季节更多是可能性而非必然。

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