2.5千亿美元代币化股票热潮涌动…比特币ETF失血91亿美元，或将重新测试6万美元关口？_新闻

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2.5千亿美元代币化股票热潮涌动…比特币ETF失血91亿美元，或将重新测试6万美元关口？

2026-02-20 16:54:00

市场分析比特币面临关键支撑测试，市场情绪转向防御

比特币价格在71,000美元附近遭遇阻力后持续调整，期权市场与现货比特币ETF的资金流向分析显示，“重新测试60,000美元”的可能性正在增加。值得注意的是，即便股市与金价维持强势，市场的避险情绪似乎正集中指向比特币。

比特币在周日于71,000美元附近失去上涨动力后承压下行，但在本周内持续在66,000美元支撑位上方横盘整理。表面看似稳定的调整区间背后，期权市场中的机构与专业交易员正积极买入看跌期权以对冲下行风险，态度趋于谨慎。

根据期权数据提供商Laevitas的数据，两个月期比特币期权的Delta偏斜已显示看跌期权较看涨期权存在13%的溢价。通常该指标在供需平衡时维持在-6%至+6%之间，而过去四周持续处于高风险规避区间，表明市场正为“进一步下跌”做准备。

期权市场策略显示看跌倾向

过去48小时内，期权交易所Deribit上最常用的交易策略也印证了这一点。据Laevitas分析，交易量居前的策略包括“熊市对角线价差”、“短线跨式期权”以及“空头风险逆转”。这意味着市场主流策略是通过卖出短期期权降低成本以应对中长期下跌，或预期比特币价格波动率下降以获利。特别是空头风险逆转策略，其能在无需预付成本的情况下从下跌中获利，但若价格飙升则可能面临无限损失，这被视为交易员目前更看重下行风险而非上涨潜力的信号。

稳定币溢价与ETF资金流均显疲弱

衡量交易员风险偏好的另一指标——人民币市场上的美元稳定币溢价，目前也尚未显现明显的“风险偏好”回归。根据OKX数据，Tether等美元稳定币相对于美元/人民币汇率目前约有0.2%的折价。通常情况下，考虑到传统外汇兑换手续费、汇款成本及中国的资本管制风险，稳定币交易通常存在0.5%至1%的溢价。

尽管本周初曾一度扩大至1.4%的折价幅度已有所收窄，市场过度恐慌情绪有所缓和，但稳定币仍处于“折价”交易状态，表明来自中国市场的资金并未完全回归加密货币市场。当风险资产偏好增强时，稳定币通常会出现溢价，当前水平仅可解读为“温和的资金外流”。

衡量机构需求的关键指标——美国上市比特币ETF的资金流向也明确呈现负面。根据Farside Investors的统计，自2月11日以来，美国比特币ETF已净流出总计9.1亿美元。考虑到比特币价格仍较历史高点低约47%，而同期黄金价格在两个月内上涨15%并测试5,000美元关口，机构资金对比特币显然保持着明显的“保守立场”。

调整或限于加密货币板块

美国标普500指数目前仅较历史高点低约2%，这一事实进一步支撑了当前避险情绪更接近于“局限于加密货币板块的调整”，而非全面的金融市场风险规避。这意味着，尽管传统金融市场对风险资产的偏好依然存在，但机构投资者对比特币及加密货币的态度正变得更为谨慎。

部分市场观点基于当前的期权头寸布局和ETF资金外流，关注比特币可能再次测试年初约60,200美元的“闪崩”区域的可能性。目前股票及黄金市场的基本面或宏观环境尚未出现明显利空，比特币此轮调整也未有明确的“触发因素”得到确认，这使得投资者愈发谨慎。

结构性趋势：代币化资产加速发展

与此同时，将传统资产迁移至区块链的“代币化”趋势正在迅速成为现实。由全球交易所运营的代币化股票平台，在推出不足八个月内，累计交易额已突破250亿美元。这是即便在加密货币价格调整期间，资金仍加速流入代币化市场的明证。

据该平台披露，这250亿美元涵盖了中心化与去中心化交易所的交易，以及代币铸造与赎回的全部活动。考虑到该平台在去年11月才首次突破100亿美元累计交易额，这意味着在短短数月内实现了150%的增长。

平台上的代币由已完成监管注册的资产提供商发行。该提供商将实际上市股票及ETF按1:1比例抵押，并发行代表这些资产的代币，而该交易平台则作为这些代币的主要流通与交易枢纽。投资者可通过平台买卖代币化的股票和ETF，并在需要时将其赎回为真实的基础资产。

代币化股票展现巨大潜力

该平台于2025年初上线时，因支持包括亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉等在内的60多种美国大型科技股的代币化股票而受到关注。通过将传统市场的热门标的以代币形式上链，为与去中心化金融的结合铺平了道路。

平台将“链上活动”视为其增长的核心驱动力。自推出以来，其链上交易额已达约35亿美元，独立链上持有钱包数量超过8万个。这表明它并非仅仅是中心化交易所订单簿内的交易产品，而是正在成为在公共区块链上直接转移、存储和使用的“数字原生资产”。

链上交易与中心化交易所内部账户划转不同，其记录在区块链上且对所有人公开可见。用户可通过钱包直接持有代币化股票，并能够将其用于抵押或与各类协议交互，实现多样化应用。据该平台数据，按独立持有者数量计算，排名前11的代币化股票中有8个属于其生态系统，显示出其在代币化股票领域的迅速崛起。

市场分析与未来展望

市场分析师评价代币化股票的成长势头“与稳定币的早期阶段相似”。事实上，实物资产代币化市场自今年初以来，便一直保持与加密货币价格波动无关的稳定扩张趋势。行业数据显示，代币化RWA的总价值在过去30天内增长了13.5%。同期，整个加密货币市值则缩减了约1万亿美元。

根据Token Terminal的统计，代币化股票的市值在去年9月还几乎为零，但在不到六个月的12月便突破了12亿美元。仅从增长速度看，这与稳定币早期用例急剧扩张的阶段颇为相似。

在加密货币价格波动性依然高企的背景下，比特币和以太坊等主要资产正处于短期调整区间。尽管如此，资金与关注度正持续流向如实物资产代币化、代币化股票等基础设施与基础领域。在从比特币期权和ETF中解读出的短期“恐惧”情绪之外，代币化这一结构性趋势的同步发展，正成为研判未来加密货币市场格局变化的关键变量。

最终，短期内的关键在于比特币能否在60,000至66,000美元区间稳固守住支撑。市场目前尚未确定方向，而是处于冷静审视2月6日暴跌至60,200美元的原因及其后续影响、并研判下一步动向的阶段。从投资者角度看，即使比特币再次测试60,000美元关口，市场未来数周的情绪将取决于如何解读这一现象：究竟是单纯的调整区间，还是中期趋势转换的信号。

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