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USDe一个月内市值暴涨75%……稳定币格局将迎来巨变?

2025-08-04 22:21:16
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Ethena Labs稳定币USDe市值突破1290亿美元 跃居行业第三

Ethena Labs发行的稳定币USDe市值在最近一个月内暴涨约75%,突破93亿美元(约12.9万亿韩元)。这使得USDe超越DAI成为继Tether(USDT)和USDC之后市值排名第三的稳定币,甚至开始威胁USDC的市场地位。

爆炸式增长背后的三大动因

据Ethena Labs数据,7月中旬以来新增发行USDe约31亿美元(约4.3万亿韩元)。分析指出,这种迅猛增长不仅源于市场投资热情,更与衍生品市场正资金利率以及ENA代币回购计划的火爆直接相关。

与传统由美国国债等实物资产支撑的USDT、USDC不同,USDe采用"Delta中性策略":通过组合比特币、以太坊、Solana等数字资产的现货多头头寸与对应永续合约空头头寸来抵消价格波动。该结构产生的收益分配给sUSDe持有者,这种不依赖传统金融基础设施却能提供可观收益的模式引发市场关注。

高收益神话面临考验

但伴随资金过度涌入导致永续合约价差收窄,USDe基础收益率已从年化60%峰值骤降至不足5%。Ethena在技术白皮书中预警,该模型对市场环境变化和交易所稳定性极为敏感。

CoinGecko与DefiLlama统计显示,当前USDT以1640亿美元(约227.9万亿韩元)市值稳居榜首,USDC以640亿美元(约88.9万亿韩元)位列第二。虽然USDe与前两名差距显著,但若维持8.4%的月均增速,分析师预测其可能在两年内超越USDC。

市场格局的蝴蝶效应

Ethena创始人Guy Young指出USDe增长带来的连锁反应:"每增发1美元USDe,就会同步产生约0.70美元(约973韩元)的USDT需求。"这显示新兴稳定币的发展反而可能刺激现有巨头的需求增长。

历史教训与未来挑战

但USDe的快速扩张也令人联想起算法稳定币LUNA与UST崩盘的惨痛教训。当时过度杠杆化和收益驱动的生态体系崩塌,导致600亿美元(约83.4万亿韩元)市值蒸发。

尽管USDe跻身顶级稳定币行列意义重大,但其能否长期维持市场信任仍存变数。流动性收缩、交易所风险、监管压力等关键因素将成为决定其发展轨迹的北极星指标。

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