美SEC批准比特币和以太坊ETF"实物交易" 加速主流金融体系接纳_新闻

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美SEC批准比特币和以太坊ETF"实物交易" 加速主流金融体系接纳

2025-08-03 16:21:26

美国证券交易委员会正式批准比特币与以太坊现货ETF实物申购机制

美国证券交易委员会（SEC）于当地时间7月29日正式批准比特币（BTC）和以太坊（ETH）现货交易所交易基金（ETF）采用"实物申购与赎回"机制。该决议允许ETF发行方与授权参与机构（AP）直接以加密货币实物而非现金进行ETF的创设与兑回，这标志着加密货币ETF获得了与黄金、原油等传统大宗商品ETF相同的运作结构。市场普遍认为此举意味着"加密货币已正式融入主流金融体系的核心架构"。

ETF结构革新：降低成本与提升流动性

传统现金结算机制要求ETF发行方必须通过额外买卖加密货币来完成操作，过程中会产生交易成本与定价偏差。实物申购模式下，机构投资者可直接缴纳或接收比特币、以太坊，不仅能显著降低交易费用，更能缩小ETF价格与现货市场价格之间的差异。美国ETF市场专家分析指出："这种结构将长期促进ETF流动性呈指数级增长，提升交易效率，最终使机构投资者与散户实现双赢。"

税收政策的决定性差异

美国税法将实物申购视为"资产置换"，允许延迟纳税时点。这种安排有效规避了传统现金赎回过程中可能触发的"税务炸弹"，预计将显著增强养老基金、大型资管公司等长期持有者的参与意愿。市场观察人士指出，2004年黄金ETF获得监管认可后，其资产管理规模（AUM）在五年内激增十倍的历史，很可能在加密货币ETF领域重现。

韩国市场现状：制度缺失下的发展困境

韩国市场则面临完全不同的局面。现行《资本市场法》未将加密货币纳入ETF基础资产范畴，导致加密货币现货ETF根本无法上市。韩国交易所明确禁止将数字资产作为KOSPI、KOSDAQ市场乃至场内衍生品的基础资产。这使得相关讨论尚停留在制度设计的起点阶段，实物申购机制更无从谈起。

税收制度形成鲜明对比

韩国计划自2025年起对虚拟资产转让收益征收22%的资本利得税，无论采用何种交易结构都将即时触发纳税义务，完全不具有税收递延效应。业内人士坦言："当前制度下，韩国机构投资者几乎缺乏参与加密货币ETF的动机，与海外市场的差距可能迅速扩大。"

全球资本流动与市场竞争力落差

ETF不仅是投资工具，更是全球资本流动的重要渠道。随着美国市场通过纽约证交所提升加密货币投资便利性，国际机构资金可能加速向美国聚集。金融界人士警告称："加密货币ETF在美国已获得与黄金ETF同等的制度地位，若韩国不尽快启动制度改革，不仅会错失投资机遇，更将削弱整体金融产业竞争力。"

专家呼吁韩国亟需制度改革

专家认为美国的最新决策为韩国政策讨论提供了重要启示。资本市场研究员强调："承认加密货币的合规资产地位不仅是投资产品创新，更是融入全球资本市场的必要条件。当前亟需围绕ETF准入、税收框架、资产管理规范等开展全方位制度改革讨论。"

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