宏观投资者拉乌尔·帕尔指出,比特币近期表现逊于黄金并非异常现象,反而可能为后续的强劲上涨奠定基础。
在谈及比特币与黄金的长期对比关系时,帕尔解释道,黄金通常率先启动行情,而比特币往往在周期后期跟进。他认为这并非黄金自身走势的问题,而是反映了全球经济在商业周期中所处的阶段。
核心在于流动性,而非黄金
帕尔表示,黄金实质上是金融环境的映射。当政府面临债务与利息成本攀升时,常会向市场注入流动性,这些资金最终将流向各类资产市场。
“金融环境引导流动性,流动性驱动资产价格。”帕尔强调,在过往周期中黄金率先启动,比特币随后跟进。若将比特币价格与约半年前的黄金走势对比,两者图表高度吻合。当前价差形成的“鳄鱼嘴”形态主要源于加密货币市场的特定冲击,而非周期逻辑失效。
加密货币当前处于低配状态
帕尔认为多数投资者目前低配加密货币资产,因市场普遍误判牛市已结束。若行情从此处启动反弹,投资者或将快速追涨。
“当加密货币重启涨势,投资者会猛然意识到自身仓位不足。”他补充道。
2026年或成比特币关键之年
帕尔同时阐述了2026年可能成为比特币重要年份的预判依据。其称为“万物密码”的分析框架以全球流动性为基础,据称可解释约90%的比特币价格波动。
他指出去年并未出现预期的流动性扩张,各国政府通过延长债务期限将四年周期延展至五年。突发状况——包括政府长期停摆及系统性流动性收缩——对加密货币等风险资产冲击尤为显著。去年十月交易所大规模清算事件重创比特币及整个加密市场,造成广泛影响。
比特币横盘震荡的深层原因
帕尔认为加密市场尚在消化此次冲击,这解释了为何比特币持续横盘,而股市与黄金却屡创新高。
“加密货币位于风险曲线的最远端。流动性收缩时首当其冲,但流动性回归时也往往复苏最快。”帕尔总结道。
根据其分析,比特币滞后于黄金是宏观周期的正常组成部分。若全球流动性如期改善,比特币终将实现补涨,2026年有望成为新一轮行情的关键节点。

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