STX代币价格下滑，网络活动“激增”却难掩PoX结构可持续性争议_新闻

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STX代币价格下滑，网络活动“激增”却难掩PoX结构可持续性争议

2026-01-05 17:27:49

2025年第三季度市场概况

在比特币与以太坊市值分别录得6.6%与66.7%显著增长的同时，比特币二层生态核心项目Stacks的流通市值增幅相对平缓，较上季度增长1.9%，达到10.3亿美元。然而，STX单价较上一季度下滑13.4%，暂报0.57美元。

链上活动与资本表现

据相关研究数据显示，本季度链上活动指标总体呈现改善趋势，但存在代币激励减弱与零售参与度下降并存的双面性特征。

本季度Stacks网络平均日交易量增长60.2%，达到29,828笔；平均日活跃钱包数增长22.6%，达1,731个。总交易量亦增长61.9%至270万笔，表明网络使用量已实现显著复苏。与此同时，总锁定价值以美元计增长16.7%，以STX计则大幅增长47.1%，显示出比特币生态去中心化金融领域正迎来可观资本流入。

研究分析认为，这一复苏态势主要得益于新产品采纳率的提升与网络效用的增强。

激励结构与收益动态

另一方面，基于转移证明的激励机制持续面临挑战。平均每日参与质押的用户数较上季度下滑9.5%，降至34名，创下自网络升级以来的历史低点。平均质押STX总量虽微增1.7%至5.649亿枚，但质押活动日益呈现向少数参与者集中的趋势。由于运营结构以全质押参与为主导，托管型参与者的数量难以精确衡量，这加剧了生态向资本中心化偏移的担忧。同期，平均矿工数保持稳定，约为8.5名。

收益方面，无论以STX或比特币计价均出现回落。总收益以STX计下降29.0%，以美元计下降34.9%；平均每日矿工收益以比特币计减少18.7%。在比特币价格持续上涨与STX价格下跌的双重作用下，转移证明挖矿奖励的经济吸引力有所削弱。平均每日净质押量环比下降17.8%至1.1枚比特币，较2024年高点收缩约79%。

生态进展与技术演进

在生态建设方面，本季度取得了多项实质性进展。随着相关提案的激活，规模达5亿STX的生态基金正式启动，并成立了相应财务委员会以推动长期发展方向的资本分配。为吸引开发者设立的资助计划、教育项目及专项激励活动均有序推进；机构托管服务的引入也被视为扩大专业参与者基础的重要举措。此外，合成比特币的供应上限取消与最低发行量下调，提升了资本效率并为交易所集成创造了条件，为未来的规模化应用奠定基础。

研究特别指出，旨在连接比特币最终性的合成比特币方案与现有其他合成资产存在本质区别。该方案计划从经过验证的联合签名者模式起步，逐步过渡至可循环的去中心化签名者结构。这一模型被认为能同时扩展网络的无许可参与性与安全性。预计2025年第四季度将启动该循环阶段，这或将成为去中心化扩展进程的关键节点。

总结与展望

整体而言，Stacks在2025年第三季度保持了链上活动与基础设施的增长势头，但也面临着激励效能下降与参与度集中化的结构性挑战。尤其值得注意的是，激励减弱直接导致质押参与规模缩减，这使得转移证明机制本身的可持续性有待重新审视。

研究认为，未来STX与比特币之间的价格不对称性以及资本流入路径，将成为影响Stacks网络治理与基础设施采纳速度的关键因素。

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