根据加密货币做市商和投资公司DWF Labs的执行合伙人安德烈·格拉乔夫的说法,以被称为“山寨币季节”的广泛市场上涨为特征的传统山寨币周期,如今已成为过去式,因为新的加密货币市场动态正在形成。
竞争加剧与流动性转移
格拉乔夫告诉Cointelegraph,驱动这一变革的因素包括:过多的代币在争夺有限的资金和市场份额、市场参与者数量减少,以及加密货币交易所交易基金(ETF)通过锁定流动性而改变市场动态。
他表示,机构对比特币(BTC)、以太坊(ETH)和代币化现实世界资产(RWA)等大型数字资产的关注,也正在将资金和注意力从山寨币转移出去。
代币数量激增
自2023年以来,CoinMarketCap追踪的加密货币代币总数爆炸式增长,飙升至超过3780万个独立代币。
格拉乔夫表示:“长尾代币将继续存在,但主要将作为高风险投资或赌场式博弈而存在。资金的增长速度不足以支撑所有代币。”
他补充道:“这意味着叙事窗口期更短,轮动更剧烈,弱势项目仅靠炒作生存的空间更小。市场正从广泛的山寨币普涨,转向特定板块更具选择性的行情。”
机构投资者的新焦点
投资公司Bitwise的首席投资官马特·霍根同样表示,传统的山寨币周期已经结束,机构投资者目前专注于能产生收益的数字工具或能够捕获收入的加密资产。
自2025年10月市场崩盘以来,山寨币总市值遭受重创。CryptoQuant分析师Darkfost指出,38%的山寨币价格接近历史低点,并表示这比FTX崩盘后的市场情况更糟。
他告诉Cointelegraph:“随着越来越多的项目和代币进入市场,流动性正变得越来越分散。”
市值变化与资金流向
山寨币总市值已大幅下跌,而“山寨币季节”指标显示加密货币市场仍由比特币主导。
在过去13个月里,超过2090亿美元资金已撤离山寨币市场。山寨币总市值曾在2025年10月短暂触及1.19万亿美元的高点,随后市场崩盘将其拖回至约7190亿美元。
与此同时,根据资产管理公司Farside Investors的数据,比特币ETF的资金流入依然强劲,已连续五天实现正流入,而山寨币ETF则持续经历资金外流。
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