策略转向：关键溢价消失后以优先股收益购入比特币_新闻

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策略转向：关键溢价消失后以优先股收益购入比特币

2025-11-11 01:24:48

战略公司发行5000万美元优先股增持比特币

这家比特币投资巨头在周一发布的博客中透露，通过发行5000万美元优先股完成了最新一轮比特币收购，使其比特币储备增至近64.17万枚，同时避免了普通股股东的股权稀释。目前公司市值正逼近关键阈值。

估值溢价创20个月新低

总部位于弗吉尼亚州泰森角的战略公司最新估值达710亿美元，相较其678亿美元的比特币持仓市值，市净率（mNAV）仅为1.06倍，接近20个月来的最低水平。去年同期该指标曾高达2.7倍。

上周发行的优先股组合中，2600万美元属于A系列可变利率永续优先股。作为全球最大企业级比特币持有方，战略公司需为此支付股息。历史数据显示，该公司通常通过增发普通股扩大比特币持仓，但随着市净率持续走低，这种方式对提升每股比特币含量的效果正在减弱。

市场反应与做空者平仓

根据雅虎财经数据，战略公司股价周一微跌0.3%至241美元。另据CoinGecko统计，比特币现价约105,400美元，单日涨幅2%。上周六，知名做空者詹姆斯·查诺斯在社交平台透露已平仓其针对战略公司溢价收缩的做空交易。这位华尔街资深人士虽未透露具体仓位规模和盈利情况，但表示该头寸建立于约一年前。

查诺斯通过做多比特币同时做空战略股票的策略，实质上是押注该公司去年畸高的市净率不可持续。他在社交平台发布的备忘录中指出："随着战略公司持续发行普通股，溢价将进一步收缩。当市净率最终回归1倍时，建议投资者谨慎参与。"

融资策略调整与市场影响

今年以来，战略公司已着手调整普通股发行策略以展现财务纪律，上月更是创下数周未增发普通股的记录。TD Cowen分析师兰斯·维坦扎研报指出，预计该公司溢价收缩与资本募集将在上半年加速，这一趋势"与先前周期表现一致"。

上周战略公司宣布，其首只欧元计价优先股拟融资7.15亿欧元（约合7.15亿美元），计划于周四在卢森堡交易所上市。若将该笔资金全部用于购买比特币，将成为自7月中旬24.6亿美元购入后的最大手笔交易。不过加密货币交易所Kraken全球经济学家托马斯·佩尔富莫指出，近期战略公司的收购对市场推动力明显减弱："比特币资金流放缓正主导当前市场走向，夏季期间支撑加密价格的机构资金需求正在降温。"

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