[分析] 为何加密股沦为避雷区？——从Kakao Pay到Metaplanet接连崩盘的原因探析_新闻

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[分析] 为何加密股沦为避雷区？——从Kakao Pay到Metaplanet接连崩盘的原因探析

2025-08-06 19:02:17

美日韩主要加密相关上市公司股价持续调整

自6月底触及高点以来，美国、日本、韩国主要加密货币相关上市公司股价普遍下跌30%-50%。Coinbase、Circle、日本Metaplanet以及韩国Kakao Pay等"加密概念股"全线重挫。

机构预警引发抛售潮

瑞士研究机构10x Research在6月27日的报告中指出"主要标的动能减弱"，建议对Coinbase、Kakao Pay、Metaplanet和Circle进行获利了结。此后这些股票均如预期出现大幅下跌。

Kakao Pay股价腰斩

Kakao Pay在6月25日盘中创下11.4万韩元的历史新高，但当前股价仅维持在6.21万韩元左右，短短一个多月跌幅达46%。该股在6月底被韩国交易所实施"过度波动"停牌措施后，复牌首日即暴跌17%，8月1日继续下跌5.15%。

虽然二季度业绩表现亮眼——营收2383亿韩元、营业利润93亿韩元，同比分别增长28.5%实现扭亏为盈，但股价未获提振。当前市盈率高达128倍，与Circle（153倍）、Coinbase（102倍）同处高估值区间。

稳定币战略难挽颓势

Kakao集团近期宣布将整合Kakao、Kakao Bank和Kakao Pay构建稳定币生态系统的计划，并成立专项工作组推进与韩元挂钩的代币发行及支付系统开发。稳定币因其与法币锚定、波动性低的特性，被认为适用于跨境支付场景。

全球稳定币总市值已达2573亿美元，韩国上半年相关交易额约83.3万亿韩元。但证券分析师认为："新业务对短期业绩影响有限，难以支撑股价反弹。"

海外概念股同步承压

Metaplanet尽管持有比特币作为战略资产，股价仍较高点回落超50%。Circle下跌21%，Coinbase也延续调整态势。10x Research警告称："估值压力仍未缓解，Circle和Kakao Pay都存在再跌30%的可能。"

加密货币与股票走势背离引关注

值得玩味的是，同期比特币价格反而上涨6.5%，从6月底的10.7万美元/枚升至8月6日的11.4万美元。这种代币走强而相关股票下跌的现象，促使市场重新审视"代币与股票应同步波动"的传统假设。

专家指出，只有待估值回归合理区间且实质业绩改善，机构资金才可能重新流入。在利率、汇率等宏观经济变量仍存不确定性的背景下，仅靠概念炒作难以推动持续反弹。

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