摩根大通报告揭示Coinbase与Circle合作收益超预期
摩根大通最新报告显示,2025年第一季度Coinbase通过与Circle的合作获得近3亿美元收入,这一数字甚至超过了Circle自身的净收入。该行估算,Circle相关业务为Coinbase股东创造的整体价值达550亿至600亿美元,表明市场可能仍低估了该交易所在USDC生态系统中的作用。
收益构成与市场表现
截至7月25日,Coinbase持有Circle 850万股股票,价值约16亿美元。但摩根大通指出,主要收益来源于与USDC余额及分发协议相关的高利润率业务。第一季度,Coinbase平台托管的130亿美元USDC余额为其带来1.25亿美元收入,利润率保持在20%-25%区间。
在平台外业务方面,Coinbase与Circle对储备基金收益实行五五分成,上季度由此获得1.7亿美元收入。由于运营成本极低,这部分收入几乎全部转化为利润。报告同时指出,Circle资助的USDC激励计划有效推动了用户增长,使Coinbase能够以近乎零成本获取新客户。
监管进展与全球扩张
随着监管规则逐步明晰,Circle正加速全球化布局。该公司近期已申请在美国设立国家信托银行,未来将直接管理USDC储备金。本月早些时候,参议院通过的《GENIUS法案》旨在为稳定币发行机构提供明确法律框架。
值得关注的是,蚂蚁集团国际业务部门宣布计划将USDC稳定币整合至其专有区块链网络。若获得美国监管批准,这将成为美国本土外最大规模的美元稳定币企业级应用案例。目前该区块链网络年支付处理量已超1万亿美元,其中约三分之一交易已实现链上结算。蚂蚁集团表示,未来计划通过整合代币化美元、央行数字货币及数字银行存款,进一步拓展生态边界。
摩根大通目前给予Coinbase股票"中性"评级,目标价404美元。本周二早盘该股交易价格约为381美元。

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