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Coinbase 2025年第二季度财报：盈利增长却难掩市场忧虑
据消息人士透露，Coinbase 2025年第二季度收益未达华尔街预期，导致$COIN股价一度下跌8.4%，后小幅回升。尽管该公司利润增长并加大加密领域投资，但营收下滑和交易量疲软反映出市场对其季度表现态度复杂。
财报如何影响投资者情绪？
Coinbase 15亿美元的季度营收略低于分析师预期的15.9亿美元，令投资者感到失望。这份不及预期的财报立即引发市场震荡。
财报发布后，$COIN股价从377.76美元急跌至346.01美元，虽在盘后交易中反弹至354.77美元附近，但分析师指出，即使在整体向好的市场环境中，未达营收目标仍加剧了投资者谨慎情绪。
Bitwise研究主管Ryan Rasmussen表示："尽管利润上升，营收数据却描绘出不太乐观的图景。"他将投资者担忧归因于营收未达标及5月数据泄露事件的持续影响。
交易量疲软的关键影响
本季度2370亿美元的总交易量（低于预期的2527.6亿美元）是业绩疲软的主因。虽然零售交易量达430亿美元（同比增长16%），但仍未达到480.5亿美元的预期。专家分析指出，尽管散户保持活跃，但美国政策变动及关税忧虑抑制了交易热情。
受此影响，Coinbase交易收入报7.643亿美元，较分析师预期的8.1亿美元存在明显缺口。
| 指标 | 2025Q2实际 | 华尔街预期 |
|---|---|---|
| 总营收 | 15亿美元 | 15.9-16亿美元 |
| 净利润 | 14.3亿美元 | - |
| 每股收益(调整后) | 0.12美元 | 1.19-1.51美元 |
| 交易收入 | 7.643亿美元 | 8.1亿美元 |
| 订阅与服务收入 | 6.558亿美元 | 7.152亿美元 |
| 稳定币收入 | 3.325亿美元 | 3.332亿美元 |
| 总交易量 | 2370亿美元 | 2527.6亿美元 |
| 零售交易量 | 430亿美元 | 480.5亿美元 |
订阅服务能否成为增长点？
尽管服务类收入增长至6.558亿美元（预期7.152亿美元），但staking等服务的增速放缓拖累了整体表现。值得注意的是，稳定币收入达3.325亿美元（预期3.332亿美元），同比增长38%，主要受益于USDC发行方Circle在6月的IPO。
公司内部人士透露，Coinbase可全额保留平台直接托管的USDC收入，称其为"收益的稳定支柱"。不过其他服务增长乏力，使得该板块未能完全释放潜力。
下半年发展前景展望
尽管营收未达预期，分析师对Coinbase仍持审慎乐观态度。
得益于Circle投资及加密资产组合的增值，公司实现14.3亿美元净利润，调整后每股收益1.96美元（预期1.26美元）。5月入选标普500指数推动股价年内上涨超50%，但交易与服务收入的疲软为前景蒙上阴影。
结论
最新研究显示，Coinbase本季财报呈现"冰火两重天"：加密投资推动利润增长，但交易收入疲软凸显产品创新紧迫性。目前公司正布局代币化证券和现实世界资产(RWA)领域，但监管政策与安全隐患仍是主要挑战。
总结
Coinbase本季财报令投资者喜忧参半：14.3亿美元亮眼净利润与15亿美元未达标营收形成鲜明对比。尽管稳定币业务表现强劲，但交易量走弱、服务收入不及预期等因素，叠加监管趋严和数据泄露事件影响，为公司下半年发展带来不确定性。
常见问题
1. Coinbase是否未达到营收目标？
是，15亿美元营收低于15.9亿美元预期。
2. 财报发布后股价如何变动？
立即下跌8.4%。
3. 公司是否实现盈利？
实现14亿美元净利润。
4. 交易活动是否强劲？
低于预期水平。
5. 交易收入具体金额？
7.643亿美元，低于8.1亿美元预期。
6. 稳定币业务是否带来积极影响？
是，3.325亿美元收入同比增长38%。
7. 投资者主要担忧什么？
财报表现、交易疲软及5月数据泄露事件。
术语表
订阅与服务 - 来自staking等非交易产品的收入
IPO - 企业首次公开发行股票
数据泄露 - 未经授权获取企业敏感信息
交易量 - 平台加密货币交易总价值
交易收入 - 来自交易手续费的收益
