资管公司破解以太坊叙事难题——Bitwise高管见解_新闻

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资管公司破解以太坊叙事难题——Bitwise高管见解

2025-07-31 06:19:47

以太坊资金库与控股公司如何解决其价值叙事难题

Bitwise首席投资官马特·霍根指出，以太坊资金库与控股公司通过以传统投资者易于理解的方式包装数字资产，成功解决了其价值定位问题，从而吸引更多资金并加速市场采用。

从价值困惑到收益明晰化

霍根表示，以太坊原生代币ETH此前一直难以向传统金融投资者阐明其创收特性，直到被赋予"股权式包装"："过去几年ETH在估值层面面临的核心挑战，在于华尔街无法明确解释其价值来源——是价值存储？通缩燃烧机制？网络收入？还是质押收益？"

"但当十亿美元级ETH被注入公司并通过质押产生收益时，情况就完全不同了。投资者对能持续产生收益的企业再熟悉不过了。"霍根解释道。这种转变凸显了以太坊从2015年主网上线以来，已从边缘化的智能合约平台进化为机构级资产。

ETH资金库模式潜在风险警示

霍根特别警告那些通过发行公司债和股权积累ETH的控股公司，必须审慎管理债务与利息支出，避免过度杠杆导致的崩盘风险。对于将ETH作为通胀对冲工具配置的企业，他建议采取长期持有策略——短期价格波动可能"摧毁"投资周期过短的持有者。

基础风险（资产与负债计价货币不一致的风险）同样值得警惕，加密市场低迷可能影响企业偿付能力。但霍根认为"灾难性清算"概率较低："即便出现最坏情况，实际发生的也将是缓慢、部分清算，而非瞬间崩盘。"企业债务的分散到期特征为此提供了缓冲空间。

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