核心要点
美元走弱可能不足以推动比特币重返12万美元大关。持续紧张的全球贸易局势为比特币短期价格走势增添了不确定性。
美元与比特币的逆向联动
比特币(BTC)历来与追踪美元兑一篮子主要货币强弱的美元指数(DXY)呈现负相关关系。尽管这种关联性会随时间变化,但本周五比特币跌破11.4万美元时,恰逢DXY攀升至两个多月来的最高水平。随着美元掉头走弱,交易员正密切关注比特币能否重新站上12万美元关口。
美元指数回落背后的动因
DXY在本周三跌至98.5,此前上周五未能收复100关口。数据显示,7月逊于预期的美国就业报告促使交易员加大了对美联储多次降息的押注,削弱了美元的收益率优势。另有报道指出,美国对数十个贸易伙伴加征新进口关税引发通胀担忧,此举可能推高国内物价并进一步施压货币政策。
美元疲软的双刃剑效应
虽然美元走弱可能对比特币价格形成支撑,但若投资者预期经济放缓或出于任何原因转向避险,则可能产生相反效果。例如2024年6月至9月期间,DXY从106跌至101,但比特币多次未能守住6.7万美元关口,最终在9月初跌至5.3万美元。
市场风险偏好的温度计
分析师常用美银美林高收益期权调整利差(ICE BofA High Yield Option-Adjusted Spread)来衡量市场情绪,该指标反映投资者持有低评级公司债时要求超出无风险利率的额外补偿。这项包含信用风险与流动性风险的利差指标,已成为衡量风险偏好的重要代理指标——读数升高预示市场趋谨慎,降低则显示风险偏好回升。
信用环境对比特币的影响
2024年8月至9月期间,该利差短暂飙升,与美元走弱及比特币下跌同步发生。而最新数据显示,该利差已从2025年4月4.60的峰值大幅回落至7月底的2.85,同期比特币从4月7日74,500美元低点展开反弹,印证了信用环境改善对风险资产的支撑作用。
企业债市场的传导效应
规模达11.4万亿美元的美国企业债市场对经济影响深远。当利差走阔时,企业再融资或发行新债的成本将显著增加,更高的资本成本可能拉低盈利预期,进而引发投资者情绪与股票估值的负面循环。
短期前景的不确定性
若美银美林高收益期权调整利差显著上升,资金可能转向短期美债或海外高收益资产,这两种情形都将削弱美元。当前该利差维持在3附近,接近200日均线,显示市场情绪处于中性。综合考虑美国劳动力市场的不确定性,以及全球贸易紧张局势(特别是科技行业对进口AI数据处理单元的依赖)的影响,现在断言DXY回落将很快助推比特币重回12万美元为时尚早。

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