Coinbase四季度业绩未达预期：加密货币市场低迷致亏损6.67亿美元_新闻

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Coinbase四季度业绩未达预期：加密货币市场低迷致亏损6.67亿美元

2026-02-13 09:05:44

投资者经历了一个令人警醒的季度

随着加密货币市场降温，公司报告了2025年第四季度的净亏损，结束了连续八个季度的盈利纪录。该公司公布的每股收益为66美分，低于市场普遍预期的92美分，营收同比下降21.5%至17.8亿美元。复杂的营收结构突显了业务重心的转变：交易相关收入大幅下降，而订阅与服务收入则出现增长，反映了在趋紧的加密货币生态中，盈利路径正走向分化。本季度正值更广泛的加密资产价格回调之际，比特币在整个期间直至年底都承受着显著压力。

核心要点

2025年第四季度6.67亿美元的净亏损，终结了公司连续八个季度的盈利记录，反映出季度营收结构疲软及市场环境转冷。

总营收下降至17.8亿美元，同比下滑21.5%，表明交易活动的整体需求放缓。

交易相关收入暴跌近37%至9.827亿美元，而订阅与服务收入增长超过13%至7.274亿美元，标志着向非交易性货币化模式的转变。

比特币的价格走势构成了宏观逆风，该主要加密资产从10月高点至年底下跌了约30%，这解释了为何加密市场周期持续影响交易所的盈利。

尽管业绩未达预期，公司股票在盘后交易中反弹，上涨约2.9%至145.18美元，这反映了市场对业绩及前瞻指引的复杂反应。

为何重要

本季度的业绩凸显了一家主要加密货币交易所正在进行的转型，即从严重依赖交易活动的营收模式，转向以订阅、服务和增值产品为基础的多元化结构。公司在2025年第四季度的股东文件中强调，2025年在运营和财务上均是“强劲的一年”，全年营收达到68.8亿美元，较2024年增长9.4%。这表明其战略旨在面对周期性下行时保持韧性，利用产品扩张和平台影响力来维持长期盈利能力，即便在交易量萎缩时也是如此。

从市场结构角度来看，这些数字反映了加密货币经济内部的明显分化：交易对价格波动和风险情绪仍然敏感，而不断扩展的服务组合（包括托管、质押及人工智能钱包产品等）则提供了超越季度价格波动的收入可见性。公司管理层强调，2025年全球超过12%的加密货币资产托管于其平台，这一显著数据点凸显了在这一新兴资产类别中，规模与网络效应的可盈利性。向更稳定的订阅和服务收入基础的转变，可能使公司免受短期波动的影响，并为更稳定的长期增长奠定基础。

在业绩电话会议上，首席财务官强调了运营纪律，指出计划在近期保持技术、销售和营销费用相对平稳，同时评估更有效部署资源的机会。这一立场意味着对现金生成活动的优先考虑以及对产品开发的谨慎投资，这种平衡可能吸引那些在依然脆弱的宏观环境中寻求长期增长故事的投资者。

本季度的表现也触及了围绕加密资产风险和机构资金流的投资者情绪。更广泛的市场经历了间歇性的压力，而公司的业绩似乎与比特币及其他主要资产的健康状况紧密相连，因为交易者需应对全球流动性变化、监管更新以及不断变化的市场结构争论。在此背景下，公司的业绩提供了一个视角，让我们得以观察一家大型加密货币交易所如何在应对周期性逆风的同时，追求一条更少依赖交易波动性、更多依赖经常性收入流和产品扩张的发展轨迹。

未来关注点

2025年第四季度股东信函的发布及详细业务分部数据，以评估交易收入之外的营收结构转变程度。

第一季度展望更新，包括对订阅与服务收入指引的任何修正，以及随着市场环境演变，交易收入的走势预测。

产品计划的更新，特别是围绕人工智能钱包或其他旨在拓宽平台资产效用的服务所取得的进展。

2026年初的比特币价格趋势，及其对公司和同类交易所的交易量与手续费收入的相应影响。

可能影响加密货币市场风险情绪的监管进展或宏观信号，这些因素或会波及平台的流动性和用户活跃度。

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