RWA板块快速崛起：数据显示真实用户群体是谁_新闻

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RWA板块快速崛起：数据显示真实用户群体是谁

2026-03-10 01:34:28

机构投资者热议的现实资产领域与大众实际使用的并不相同

现实资产类别活跃地址数据显示，各类别之间的差距巨大，这足以重塑关于资产代币化的整体讨论。以美元代币化形式存在的稳定币拥有14,392,013个活跃钱包地址，位列第一；上市股权代币化以21,705个地址位居第二，商品类为9,387个，私人信贷为4,045个，美国国债为1,363个，房地产则仅有524个。

榜首与第二名的差距极为悬殊。稳定币的活跃用户数量是第二大代币化资产类别的663倍。列表中其余所有类别的活跃地址总数约39,000个，而稳定币独自拥有1,440万。这并非多个资产类别竞争采用的市场，而是一个类别已占据绝对主导、其余类别尚微不足道的市场。

叙事与现实之间的鸿沟

会议研讨、投资论述与机构研究报告花费大量时间探讨国债代币化、房地产代币化及私人信贷代币化。这些用例确实存在，总可寻市场的论证也合乎逻辑。美国国债代币化让投资者能在链上持有生息的政府债券，无需托管中介；房地产代币化理论上为非流动性资产提供了碎片化所有权可能；私人信贷代币化则降低了机构贷方的结算摩擦。

所有这些虽属实，却尚未吸引到有规模的用户。最受机构关注的美国国债代币化类别仅有1,363个活跃地址，房地产为524个，公司债券甚至只有3个。而稳定币之所以拥有1,400万用户，是因为它解决了人们当前的真实需求。正如早前发布的拉丁美洲数据所示，阿根廷、哥伦比亚和巴西的加密货币流入中有70%进入稳定币。这些市场的用户对代币化国债并无兴趣，他们需要的是一种能保值、无需银行账户即可流转的美元价值载体。稳定币做到了这一点。列表上其他类别则要求用户已拥有稳定的美元基础，并在此基础上寻求收益或多样化配置。

其他类别增长缓慢的原因

代币化上市股权拥有21,705名用户，是仅次于稳定币的最大类别，这反映了一个特定用例：为那些难以开设或维护传统经纪账户的司法管辖区的用户提供美股投资渠道。这与稳定币采用的结构性驱动因素相同——获取原本难以获得的服务，只是面向人群更窄、需求更为具体。

私人信贷的4,045个地址几乎全部来自机构。交易规模大、准入流程复杂，加之多数司法管辖区对参与者设有合格或专业投资者限制，使得活跃地址数量虽未能完全体现所涉资本规模，却准确反映了用户群体特征：小众、专业且未通过零售渠道扩张。

房地产的524个地址则反映出最具挑战的代币化难题。产权归属依司法管辖区而定，法律所有权需要本地执行保障。一个代表迈阿密某建筑部分权益的代币，其价值完全取决于法律体系是否承认并执行该代币所代表的权益。解决这一问题需要监管框架的建立，而这在大多数市场尚未形成规模。

数据引发的思考

机构投资者正为仅有数百用户的类别建设基础设施，而1,400万人已经在使用那个行之有效的类别。随着基础设施的成熟，究竟是复杂的资产类别最终能缩小这一差距，还是稳定币将吸收更多应用场景，这是图表所揭示却未予回答的、关于代币化的核心问题。美元已经赢得了现实资产代币化的第一轮竞赛，其他类别仍在寻找它们的用户。

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