战略, 黑石集团比特币ETF持仓量即将被反超…逆转可能性引发关注_新闻

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战略, 黑石集团比特币ETF持仓量即将被反超…逆转可能性引发关注

2026-03-19 00:20:28

策略公司在比特币持有量上逼近全球最大资管公司贝莱德

被称为“企业比特币囤积”象征的迈克尔·塞勒积极买入，使得策略公司在比特币价格波动剧烈的阶段，与贝莱德的持有量差距迅速缩小。今年以来两个半月内，策略公司已投入约70亿美元购买比特币，目前持有761,068枚BTC，平均买入成本约为75,696美元，估值约570亿美元。

相比之下，贝莱德的iShares比特币信托目前持有782,179枚BTC，估值超过550亿美元。从数值上看，策略公司目前仅落后IBIT约21,111枚BTC，按当前价格计算约合15亿美元。这意味着，在“ETF vs 企业金库”的格局中，两者的持有量已基本处于同一级别。

趋势背后的驱动因素

分析人士认为，这一趋势很可能持续。有观点指出，只要能源价格上涨和经济衰退风险导致宏观环境波动性维持，策略公司就可能比IBIT购入更多比特币。尤其最近两者持有量接近“几乎持平”，表明策略公司“正在自己的主场上比赛”。事实上，企业财务层面的比特币购买已大幅超过全球上市交易产品的买入量，其背景中“大部分是策略公司的买入”。

然而，差距的缩小比表面看来更复杂。策略公司和IBIT均在比特币价格从高点回落约40%的区间进行了积极买入。区别在于“资金筹集路径”。策略公司主要利用可转换债券等杠杆工具一次性执行大额购买，而IBIT则随着个人及机构投资者的资金流入逐步累积比特币。即使投资需求起伏不定，流入ETF的资金仍保持相对“粘性”，这也是IBIT的一个特点。

关键工具：优先股证券STRC

支撑策略公司近期购买速度的新工具是其发行的具有优先股性质的证券“STRC”。该证券定期支付股息，且在面临财务问题时，其偿付和分红顺序优于普通股。它没有到期日且股息率可变，目前收益率约为11.5%。

分析指出，今年以来STRC发行量显著增加，这使得策略公司即使在不利的市场环境中，也能持续筹集资金用于购买比特币。对投资者而言，相比直接购买策略公司普通股，STRC风险更低，因为优先股享有股息优先权和破产优先偿付权。同时，与直接持有比特币相比，它能以波动更缓和的方式参与“策略公司的比特币积累策略”。

事实上，策略公司上周通过STRC筹集了约2.83亿美元，用于购买4,000枚比特币。数据显示，在本周约15亿美元的购买中，STRC提供了其中75%的资金。

购买模式的演变与可持续性

迈克尔·塞勒将比特币价格从高点回落的区间视为“机会”。策略公司今年已投入超70亿美元购买比特币，其中一半以上集中在三月，这可能是其历史上月度支出的前五大规模。与此形成对比的是，在2022年熊市比特币跌破2万美元时，策略公司全年总购买额仅为2.31亿美元。这凸显了近几年来其购买速度的急剧加快。

关键在于“可持续性”。策略公司的购买能力最终取决于资本市场是否持续开放。公司通过发行可转换债券和场内普通股增发来筹集资金，这会稀释现有股东权益。尽管其股价较高点已下跌约45%，公司仍在为购买比特币而持续出售股票。市场上有观点认为，可转换债券市场未来可能收紧，或者股东可能对股权稀释产生抵触。事实上，在其他“比特币持有企业”因类似问题而调整步伐之际，策略公司在企业购买中的“主导”地位反而得到了加强。

另一方面，贝莱德的IBIT拥有由不同规模投资者构成的多元需求基础。在地缘政治不确定性加剧的背景下，比特币ETF资金流入依然保持韧性，这对市场具有重要意义。分析指出，流向比特币上市交易产品的资金流更倾向于“顺周期”，随全球风险偏好变化；而像策略公司这样的企业财务购买，则更具“结构性”特征。

如今差距已缩小至约2万枚BTC，策略公司能否超越贝莱德IBIT的持有量，不仅取决于比特币价格走向，也取决于其资本筹集渠道能否持续畅通，以及市场波动性能否维持对“STRC类产品”的需求。

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