近期,CryptoQuant分享的分析报告采用多指标框架,通过价格走势、衍生品与链上数据三大维度的14项指标进行综合研判,相关数据均以每周比特币走势图形式在币安平台可视化呈现。
价格走势的演变序列
图表按时间线标注了从2024年中旬第四次减半至2026年3月的周期轨迹。减半后的首轮上涨显著拓宽了锚定成交量加权平均价通道,使价格大幅突破第四次减半的VWAP基准线,后者随后转化为中期参考位。在第二轮减半后上涨阶段,周收盘价接近原始锚定VWAP通道上沿时形成周期顶部参照区域,本轮周期高点即在此确立。
市场走弱呈现明确递进规律:价格首先跌破周线级别的50周期简单移动平均线,标志关键趋势参考位的失守。第四次减半锚定VWAP虽曾与上行均线共同构成支撑,二次防守时已缺乏结构性支撑——均线趋于走平。尽管买盘一度坚守该位置,但防御动能明显衰减。
最终破位发生于价格同时跌破三大关键支撑:第四次减半锚定VWAP、略呈下倾的周线移动平均线,以及2025年历史高点锚定VWAP。这三个曾在周期不同阶段发挥支撑作用的技术层级于同一时段集体失守,且破位前已形成更低的高点结构,确认市场主导权已转移至卖方手中。
链上数据的印证
2026年2月的下跌产生了特定链上数据组合,与价格走势恶化形成共振:亏损供应量达到950万比特币,已实现损失规模为60亿美元。全网未实现盈亏比值NUPL维持在正0.11,显示市场整体处于盈亏平衡临界点。其中长期持有者NUPL为正值0.39,短期持有者则录得负值0.50,表明亏损压力集中在新进投资者群体。新晋巨鲸地址的未实现盈亏率UPR为负0.31,反映近期增持的大户处于浮亏状态;而早期巨鲸UPR保持正值0.51,意味着长期持有者仍保有盈利。持有超1000比特币的矿工巨鲸UPR为正值0.08,显示顶级矿业实体处于微利状态。
这种共振现象体现为图表标注的价格结构弱化与同期持有者链上状况的同步恶化。双重维度的疲软信号叠加,构成了看空判断的分析基础。
周期框架的启示
比特币的四年周期仍与历史模式保持宏观一致性。在本轮及前次周期中,价格结构疲软与链上持有者状况恶化均在相似的结构节点出现共振。这种历史规律虽不预示具体走势,但将当前市场置于可辨识的框架内而非视作异常个案。
当前链上数据尚未显现极端抛售压力:未实现损失水平远低于历史周期底部约60%的阈值。本次分析的增量价值在于,通过价格结构语境解读链上数据,揭示持有者条件恶化与关键技术位破位同步发生的特征——这种双重弱化组合正是历史周期中调整阶段的典型标志。
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