国会介入：代币化从华尔街概念升级为政策要务_新闻

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国会介入：代币化从华尔街概念升级为政策要务

2026-03-22 03:30:43

核心要点

美国众议院金融服务委员会将于周三上午十点召开题为“资产代币化与证券的未来：现代化我们的资本市场”的听证会。美国证券交易委员会已批准纳斯达克通过试点项目，对选定的罗素1000指数成分股及相关指数ETF进行代币化版本测试。证监会同时重申，根据联邦法律，代币化资产仍属于证券范畴——区块链技术的应用并不改变其法律定性。

代币化作为一项前景广阔的理念，多年来始终徘徊在严肃金融政策讨论的边缘。本周，这一局面将发生改变。众议院金融服务委员会即将召开正式听证会，议题聚焦“资产代币化与证券的未来：现代化我们的资本市场”。而在该听证会消息公布前不久，美国证监会已悄然批准纳斯达克对部分美国上市证券启动实时代币化试点的提案。

立法关注与监管批准在同一周内汇聚，是该行业前所未遇的情况，这标志着代币化已从概念阶段迈入政策优先领域。

监管机构先行国会紧随其后

此次国会听证并非孤立事件。数日前，美国商品期货交易委员会已发布指引，确认比特币、以太坊及代币化资产可作为受监管的期货和掉期市场的合格抵押品。结合国会听证的安排来看，两大监管机构的动作显示其正进行审慎协调，而非并行巧合。

商品期货交易委员会的框架设定了严格的流动性标准、适当的托管安排和稳健的风险管理协议，为机构参与设立了高门槛但可操作的路径。继商品期货交易委员会在衍生品抵押品领域率先行动后，国会现正将审视范围扩展至更广阔的证券市场。监管体系已不再仅仅对代币化作出反应，而是开始围绕其积极构建框架。

超越稳定币的讨论范畴

过去数月，华盛顿的数字资产讨论始终由稳定币立法主导，相关提案占据了绝大部分政治关注度。与此同时，代币化虽在并行发展，并吸引了金融机构和基础设施提供商的密切关注，却较少获得正式立法层面的聚焦。周三的听证会将改变这一态势。

听证会将汇聚立法者与行业代表，共同探讨代币化资产如何适配现有监管框架、对资本市场基础设施的影响，以及如何在不大幅削弱现有证券法投资者保护机制的前提下制定政策。区块链协会首席执行官将作为证人出席，该协会成员包括业内重要机构，这使得对政策结果具有直接商业利益的行业利益相关方，被置于政策讨论的核心位置。

听证会的定位值得关注。其标题“现代化我们的资本市场”并未将代币化视为需要遏制的破坏性力量，而是传递出立法层面对技术融合持开放态度的信号。这虽不保证任何具体框架都将顺利通过，但表明委员会是以建设性而非对抗性的姿态开启讨论，这与早期国会涉足数字资产领域的基调相比，是一个显著的转变。

纳斯达克试点：现有体系内的代币化探索

与国会听证同步推进的，是一项为政策讨论提供具体实践基础的发展。证监会已批准纳斯达克试点测试基于罗素1000指数选定的证券及相关ETF的代币化版本。这是美国主要交易所首次获准在现有市场结构内运营实时代币化试点，其获批方案在设计上体现出审慎特征。

代币化交易将继续通过美国证券存托与清算公司进行处理，该公司是美国绝大多数证券结算的中央清算机构。必要时，交易可完全切换回传统结算系统。该架构的核心在于融合而非替代——代币化是叠加于现有基础设施之上，而非取而代之。

纳斯达克首席法律官将此次批准解读为一项确认，即代币化可在现行美国监管体系内运作，无需根本性改变投资者保护机制的运行方式。交易所将此与早期的市场结构变革相类比，例如十进制报价改革和向电子交易的转型，这些变革在初期同样伴随不确定性，最终却成为市场运作的标准特征。

证监会在整个审查过程中的立场始终一致且值得注意。公开意见中提及的对价格缺口、监控挑战及法律不确定性的担忧，都是首次以如此规模引入实盘市场的新技术所面临的合理问题。监管机构在批准的同时承认了这些风险，这种平衡姿态反映了在技术出现前设计的框架内管理创新的难度。

奠定基础的法律基准

无论是国会听证还是纳斯达克试点，都需面对监管图景中的一个核心问题，即证监会对代币化资产法律地位的既定立场。该机构已明确表示：代币化并不改变资产是否属于证券的属性。罗素1000指数成分股的代币化份额仍然是股票，代币化债券仍然是债券。区块链技术是一种结算和表征机制，而非重新分类工具。

从重要意义上说，正是这种清晰界定使得听证会与试点成为可能。行业长期以来对数字资产监管的困惑，主要源于明确规则的缺失，而非限制性规则的存在。当监管机构确立了坚实的法律基准——明确这些资产仍属证券，既有保护措施仍然适用——便为设计试点项目、组织听证会以及机构做出投资决策奠定了稳定基础。

综合来看，本周的进展代表了代币化在美国迄今为止最具连贯性的监管时刻：国会听证审视政策框架，交易所试点测试运行机制，监管机构则清晰阐述了法律边界，使二者得以同步推进。多年来停留在理论层面的探讨，如今正同时在国会山和交易大厅接受实时检验。

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