'全面看涨期权'扭转急剧下跌趋势…衍生品市场格局会改变吗？_新闻

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'全面看涨期权'扭转急剧下跌趋势…衍生品市场格局会改变吗？

2026-03-24 16:56:27

10月10日，虚拟资产市场暴跌清算了约190亿美元的永续合约杠杆，给整个市场带来冲击。有评估认为总市值一度萎缩近50%，这使得衍生品市场过度集中的结构性风险再次凸显。

链上期权逆势受益

然而，在这种市场收缩局面中，有一个领域反而受益，那就是直接在区块链上生成和交易的“链上期权”平台。链上期权应用Derive的联合创始人兼首席执行官尼克·福斯特表示，市场波动性“对我们来说是最好的事情之一”，并指出“这证明了永续合约并非金融产品的终极形态”。

根据DeFiLlama的数据，3月份链上加密期权权利金交易量超过5100万美元，创下月度历史最高记录。这是一个信号，表明以比特币和以太坊等核心资产为标的的链上期权，在经历多年摸索后，正正式进入增长轨道。

交易偏好转变

与之形成对比的是，比特币期货交易的热度正在消退。据Coinglass数据显示，比特币期货交易量较10月峰值下降了约56%，比特币价格也较10月历史高点下跌了43%。有分析认为，在波动性扩大和杠杆率下降同时发生的背景下，交易者正将目光从“简单的高倍率押注”转向能够结构化风险的期权产品。

填补市场空白

福斯特指出，过去的链上收益市场主要由早期的永续合约交易所主导。当时流行以相对较低的风险，吸引寻求代币空投的资金，以期获得年化20%左右的收益。但随着10月10日后市场条件急剧收紧，沿用旧方式获取收益变得困难。业界声称，这一空白正由链上期权填补。

福斯特强调：“在加密货币领域，期权首次作为‘创收工具’实现了实用化”，“期权在传统金融中之所以重要，是因为它能以任何抵押品为基础，对收益和风险进行结构化定制。”期权作为一种买卖基础资产价格涨跌“权利”的衍生品，其优势在于能够精细设计损益结构。

发展契机与竞争格局

链上期权过去发展缓慢的原因也很明显：技术限制、需求有限以及激烈竞争导致多次尝试受挫。然而，2024年美国比特币现货ETF获批后，随着机构资金流入，局面发生了变化。在贝莱德首席执行官拉里·芬克公开支持行业，以及主要资产管理公司建议客户少量配置比特币等“机构化”进程推动下，华尔街熟悉的期权交易需求也随之增长。

目前的市场成果很大程度上被自2021年开始开发应用的Derive取得，但新兴衍生应用Kyan也在加剧竞争格局。Kyan的贡献者Cozy表示：“这是一个参与者更追求链上透明性，而非一味坚持100%去中心化，并愿意为性能做出权衡的时代。”这两个平台都提供期权和永续合约的一站式服务，并通过投资组合保证金等功能提高资本效率，旨在缩小与中心化交易所的差距。

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