联邦稳定币立法仍在国会推进,特拉华州已先行一步
根据相关报道,特拉华州参议院在第153届大会上提出了第19号法案,该法案由参议员曼扎维诺斯和佩蒂约翰与众议员布什和施皮格尔曼共同发起,旨在将《特拉华州支付稳定币法案》作为该州法典第5篇的新章节。此举意在为根据特拉华州特许章程运营的支付稳定币发行方建立州级监管框架,制定与2025年7月18日颁布的《GENIUS法案》所确立的联邦框架相呼应的许可要求和运营标准。
法案核心内容
拟议框架的核心要求直接明确:发行方必须保持与流通中每一枚稳定币相对应的一对一储备金,这意味着每一枚代币在任何时候都必须有等值的美元计价资产全额支持。月度审计将成为强制性要求,以定期验证储备金要求是否得到满足,而非依赖不定期或自愿披露。反洗钱和了解客户义务将适用于发行方的所有业务。向稳定币持有者支付收益将受到限制,这与本周早前报道中联邦《CLARITY法案》谈判达成的基于活动的奖励方案相一致。
与《GENIUS法案》的关联
法案的立法依据部分明确引用了《GENIUS法案》,承认联邦框架允许符合州级资质的支付稳定币发行方在实质类似于联邦标准的州监管制度下运营,但需获得稳定币认证审查委员会的认证。特拉华州正将其拟议框架定位为获得该联邦认证的途径,而非一个竞争或冲突的标准。
这一定位是经过深思熟虑的。特拉华州作为美国公司注册的主导州,使得该法案的影响远超其州界。美国大多数公司,包括金融服务业的很大一部分,均在特拉华州注册。一个符合《GENIUS法案》认证流程的州级稳定币框架,将使特拉华州特许实体能够以州级合格支付稳定币发行方的身份运营,而无需获得联邦特许状,为已在该州法律架构内运营的机构提供了一条更快捷、更熟悉的监管路径。
实践中的要求意味着什么
一对一储备金要求是最基本的运营约束。它排除了稳定币发行量超过支持资产的部分准备金模式,正是这种结构在先前算法稳定币和抵押不足稳定币的崩溃中造成了系统性风险。对于在特拉华州框架下运营的发行方,流通中的每一枚代币都必须对应等值的储备资产,从而建立了一个直接的问责机制,月度审计的目的正是为了验证这一点。
收益限制反映了联邦层面的妥协。向持有者支付被动利息是被禁止的,但该框架并未以与《CLARITY法案》谈判相同的措辞处理基于活动的奖励问题,而是将这一问题留待联邦认证流程解决。反洗钱和了解客户的要求使稳定币发行方被纳入传统银行特许实体早已运作的合规架构中,消除了历史上使非银行稳定币发行比银行发行更具操作灵活性的监管套利空间。
该法案得到两党共同发起,反映了本周报道中所述稳定币监管在政治处理上更广泛的转变。十八个月前还是一个充满争议、意识形态分歧的问题,如今已在联邦和州层面形成了足够的跨党派共识,催生了由两党成员共同发起的立法。在联邦《GENIUS法案》框架尚未出台最终实施细则之前,特拉华州就提出了与之相符的框架,这显示了州级监管架构正以多快的速度与华盛顿的方向保持一致。

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