代币化股票的驱动力来自传统金融，而非加密领域_新闻

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代币化股票的驱动力来自传统金融，而非加密领域

2026-03-24 06:38:24

传统金融巨头而非加密原生初创公司正在构建代币化股票的基础设施

贝莱德、摩根大通、富兰克林邓普顿和高盛等机构已在公共区块链上推出了代币化产品，这使传统华尔街势力成为加密领域最受期待用例之一的推动力。

链上代币化现实世界资产总价值超170亿美元

截至2025年第一季度，代币化现实世界资产（不含稳定币）总市值较2023年初增长近10倍。

代币化股票是传统股权或基金工具的区块链表征，在链上发行和结算，但由受监管托管人持有的真实资产支持。与合成代币或去中心化金融衍生品不同，这些是在现有证券法框架下运作的合规产品。

华尔街正在构建代币化股票基础设施

贝莱德的BUIDL基金是基于以太坊构建的代币化美国国债产品，在2024年3月推出后数周内资产管理规模突破5亿美元，目前仍是同类最大的链上基金。该基金在推出时资产管理规模即超过5亿美元，成为代币化基金在链上实现最快规模增长的案例。

富兰克林邓普顿在该领域的布局更早。其BENJI代币作为链上货币市场基金自2021年起在Polygon和Stellar网络运行，使这家拥有75年历史的资产管理公司在代币化证券领域获得多年先发优势。

摩根大通的Onyx平台已为机构客户处理了数十亿美元的代币化回购交易。高盛随后推出了用于代币化债券的数字资产平台。

在基础设施方面，监管机构近期批准了纳斯达克支持代币化证券交易的举措，而纽约证券交易所正在开发自己的代币化证券平台。这些并非深藏于创新实验室的试点项目，而是来自已清算全球大部分股票交易量的机构的生产级系统。

Ondo Finance已成为连接传统金融与加密世界的桥梁，它将贝莱德和PIMCO基金封装为链上代币，使加密原生投资者能够参与。这一趋势反映了数字资产基础设施领域更广泛的机构升级浪潮，且近几个月来正在加速。

加密原生尝试为何最初失败

传统金融在代币化股票领域的主导地位，部分源于加密原生项目的失败为其扫清了道路。

Terra生态的Mirror协议曾提供无监管框架、无真实资产支持的合成代币化股票。随着UST和LUNA在2022年5月崩盘，Mirror协议也随之消亡。同年，Synthetix在美国证券交易委员会监管压力下停止了其合成股票产品。

FTX面向非美国用户提供的代币化股票项目也随交易所在2022年崩溃。这三个项目存在共同的脆弱性：它们缺乏传统金融视作理所当然的许可资质、托管基础设施和监管关系。

贝莱德、富兰克林邓普顿和摩根大通持有现成的经纪交易商和投资顾问注册资格。它们维护着从养老基金到主权财富基金等机构客户在配置资金前所必需的托管关系。加密原生公司若未经多年的监管合规工作，则无法复制这些关系。

其中的矛盾显而易见：区块链技术本为消除中介而设计，如今却被这些中介机构最为有效地部署。尽管如此，这更多反映了当前的监管态势，而非永久性结局。随着代币化在2026年持续重塑商业模式，监管环境的变化可能为新的参与者重新打开大门。

近期加密市场的一系列清算事件提醒我们，波动性仍是该领域的显著特征，而受监管的代币化产品正是为缓解机构配置者面临的这种风险而设计。

代币化股票对全天候加密市场的意义

对于加密市场参与者而言，其意义远不止华尔街将区块链作为后端升级。

传统股票市场每周运行五天，每日约6.5小时。基于区块链轨道的代币化股票可实现全天候结算，使股票交易与交易者已适应的加密市场不间断运行结构同步。

通过代币化实现的碎片化所有权可降低高价股票的投资门槛。例如伯克希尔·哈撒韦A类股每股价格超过60万美元，代币化可能完全消除这一障碍。

更具加密原生特质的启示是可组合性。Ondo Finance的代币化国债已被用作去中心化金融协议的抵押品，这意味着传统金融发行的代币正在进入加密领域的无许可借贷生态系统。若代币化股票能在Aave或Maker中作为抵押品，将以前所未有的方式模糊华尔街与去中心化金融的界限。

波士顿咨询集团曾预测，到2030年代币化资产市场规模可能达到16万亿美元。随着利率政策仍处于变动之中，宏观背景对生息型代币化产品显得愈发有利。

监管机构对纳斯达克代币化证券框架的批准以及纽约证券交易所的平台开发，标志着具体的监管里程碑，而非空泛的承诺。对于旁观中的加密投资者而言，信号很明确：代币化股票正通过受监管金融的前门到来，而非绕过去中心化金融的旁门。

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