机构投资者对加密货币的接纳方式正在转变
过去,机构投资者主要将比特币和以太坊视为押注价格长期上涨的资产并长期持有。而现在,他们的兴趣正转向在持有期间创造现金流、产生收益的策略。有观点指出,机构资金的第二波浪潮正在推进,下一阶段的机构资金将同时瞄准收益创造和实际应用。
机构虽然已将比特币和以太坊纳入资产负债表,期待其长期价格上涨,但等待期间让资产不闲置并产生收益的需求正在增长。超越简单的买入并持有,通过期权、借贷等方式创造稳定收益来源的趋势,正在机构投资者中扩散。
策略与产品化
这一变化正快速以具体产品的形式落地。近期,有公司与大型基金服务集团合作,在区块链上推出了比特币收益基金的代币化份额。该基金通过出售看涨期权或比特币借贷等策略,目标是根据市场情况实现中个位数的年化收益率。
追求收益并非加密货币原生公司独有的现象。全球最大的资产管理公司也拓展了类似方向,推出了以太坊信托ETF,间接为投资者提供了获取网络质押奖励的途径。这被视为传统金融领域对收益型加密货币策略需求正式形成的信号。
熟悉的结构化产品逻辑
对传统金融投资者而言,这类似于他们熟悉的结构化产品的数字资产版本。通过结合期权等方式设计特定收益结构。随着数字资产市场中期权、借贷等创收策略日益多样化,对同类加密货币产品的需求也在增长。特别是随着监管环境逐渐清晰,机构更容易建立内部审查和风险管理体系,这类产品的普及速度可能会加快。
机构资金的第二波浪潮,其方向不仅在收益率,在支付、清算、结算等金融基础设施领域也日益明确。机构正专注于利用区块链技术加快资金流动,降低成本和不透明性。这一趋势的核心关键词是代币化和稳定币。
效率提升与监管进展
将基金份额上链,可使所有权追踪和转移变得更容易,并可能扩展至24小时不间断交易的市场。对于习惯于传统市场通常需要数日结算周期的机构而言,仅减少结算等待时间就能显著提升运营效率。政策环境的变化也在改变机构的预期。随着相关监管框架法案的推进与讨论,机构部署资本和设计产品的依据更加充分。不确定性降低,投资委员会和合规部门的审批门槛也随之降低。
代币化是将债券、基金、私人信贷等传统资产以区块链上代币的形式呈现,以实现快速转移和结算的方法。稳定币则设计为与法币价值挂钩,能够低成本处理跨境价值转移,因此被视为替代或补充现有支付网络的手段。对金融机构而言,其吸引力不仅在于降低成本,还在于交易历史的可追溯性和透明度的提升。
实践与未来展望
实际上,传统金融巨头们已超越实验阶段,进入执行阶段。例如,已有公司推出了代币化的美国国债基金,也有机构进行了代币化存款和基于区块链的支付测试。资产管理公司也将代币化货币市场基金上链,显示了资产管理者接受度提高的趋势。市场有观点认为,稳定币基础设施可能成为下一代金融市场的基石。
如果说第一波机构资金主要来自对冲基金、捐赠基金和高净值个人,侧重于获取敞口或套利,那么下一波参与者的性质则有所不同。像银行和支付公司这类玩家正在增加,他们旨在将商业模式本身构建于加密货币轨道之上来设计产品。此时,收益型策略便自然融入其中。由短期国债等资产抵押的稳定币,可以产生类似于传统现金管理资产的利息收益结构,而代币化基金则将这一逻辑扩展到更广泛的资产类别。
市场结构演变与挑战
市场结构的变化也是一个变量。在对24小时交易和准实时结算需求增长的背景下,美国主要证券交易所向为客户提供全天候交易服务的方向发展具有象征意义。传统市场中,结算延迟容易导致资金占用和对手方风险,而基于区块链的系统旨在减少这些摩擦成本,提高透明度和效率。
不过,普及速度并不均衡。机构资金仍集中在比特币和以太坊等主要代币上,近期市场波动后,向中小型资产的扩展有限。机构规模越大,引入新技术所需时间往往越长,这也是一个障碍。
尽管如此,大方向已愈发清晰。机构提出的问题正从如何购买加密货币,转变为加密货币能为投资组合和业务提供何种功能。随着监管轮廓日益清晰,由收益型加密货币策略、稳定币和代币化相互交织的第二波浪潮,吸引更多机构资金的可能性正在增大。有观点认为,曾经模糊的图景正变得清晰,各个关键点正在连接起来。
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