一逸实验室负责人：多数投资为股权投资，项目不应仓促发行代币_新闻

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一逸实验室负责人：多数投资为股权投资，项目不应仓促发行代币

2026-03-25 15:27:48

YZi Labs负责人：股权投资为主，项目不应仓促发币

2026年3月25日，YZi Labs负责人Ella Zhang明确表示，其投资组合中的大部分项目均以股权形式进行投资，而非代币分配。她同时建议被投项目创始人不要急于发行代币。这一在X平台上发布的声明，标志着对多年来定义Web3风险投资的“代币优先”投资文化的刻意转变。

Zhang的声明立场鲜明。YZi Labs的投资广泛覆盖Web3、人工智能和生物技术领域，但其主导的交易结构是股权，而非与代币生成事件挂钩的代币权证或承诺。

对于尚未实现产品与市场契合的项目，Zhang建议创始人应专注于产品建设而非代币化。“缺乏可持续效用的代币最终将失去价值，”她指出，并补充说明，对于仍在寻求市场认可度的团队而言，发行代币往往会分散精力并成为负担。

这一表态在当前市场环境下显得尤为关键。目前市场情绪指数深陷“极度恐惧”区域。Zhang对过早启动代币发行的警告，呼应了当前市场周期所暴露出的问题——许多项目的代币缺乏实际效用或需求。

Zhang此前曾阐述其“需求优先”的投资理念。“关注用户需求。是真实存在的需求，还是想象中的需求？”她在2026年2月的一次访谈中强调，该基金注重基本面而非投机叙事。

从Binance Labs到YZi Labs：影响力的来源

YZi Labs前身为Binance Labs，现作为Binance联合创始人赵长鹏与何一的独立家族办公室运营。从企业风险投资部门转变为独立投资实体，使其在交易结构和行业聚焦上拥有更广泛的自主权。

其投资组合规模庞大。YZi Labs管理的投资资产超过100亿美元，覆盖超过250个项目，其中包括Sky Mavis、LayerZero、Aptos Labs和Polygon等知名项目。它并非边缘的小型基金，而是加密生态系统中最大的资本配置者之一。

除Web3外，YZi Labs已扩展至人工智能和生物技术领域，这反映了其投资理念：下一波变革性公司将会横跨多个技术垂直领域。其提供的创业扶持计划为每家初创公司提供50万美元资金及实践指导，目前已收到超1000份申请，其中47%聚焦AI，30%关注Web3。

Zhang还强调，YZi Labs没有在特定时间框架内必须完成资本部署的压力。“我们没有义务将所有资本都投出去，”她表示。这种家族办公室结构赋予的灵活性，使其免受传统风险投资基金生命周期限制的约束。

为何仓促发币会损害项目

对过早发行代币的警告，直指加密风险项目建设中最持久的结构性问题之一。在未实现产品与市场契合前就发行代币的项目，将面临一系列连锁的激励错位问题。

当代币发行时，它为可能尚未拥有真实用户或收入的产品创造了一个公开、可交易的价格。持有锁仓代币的早期投资者和团队成员会将注意力转向价格管理而非产品开发。社区情绪也会从“这个产品有用吗？”转变为“价格为什么下跌？”

这种动态已反复上演。在2024年和2025年通过代币销售融资的项目，常常发现自己需要管理代币资产、应对持有者的不满情绪、周旋于交易所上币事宜，而与此同时核心产品却尚未完成。原本作为融资手段的代币，反而成了主要的运营负担。

代币解锁计划进一步加剧了问题。当锁定期结束、大量代币进入流通时，无论项目是否完成了路线图目标，抛售压力都会增大。在二级市场购买代币的零售持有者则承受稀释后果，社区信任遭到侵蚀且难以重建。这种模式已司空见惯，以至于经验丰富的市场参与者也越来越警惕与代币相关的风险。

Zhang的表述直截了当：没有可持续效用的代币将失去价值。这意味着YZi Labs已从其250多家被投公司中亲眼目睹了这一模式，并公开提出反对建议。

股权与代币分配：Web3风投的交易逻辑

要理解YZi Labs的选择，需先了解Web3投资交易的结构。与传统风险投资中投资者获得股权不同，原生加密交易通常包含代币权证或未来代币简单协议。

代币权证赋予投资者在代币生成事件时或之后，以折扣价格获得特定数量代币分配的权利。对投资者的吸引力在于流动性：代币可以在二级市场出售，其速度远快于私人公司的股权变现，后者需要等待首次公开募股或被收购。

相比之下，股权将投资者的回报与公司自身的长期价值绑定，而非投机性的代币市场。当公司收入增长、用户扩展或成为收购目标时，股权持有者才能获益，且没有流动性捷径可走。

当YZi Labs表示其大部分投资基于股权时，这传递了几个信号。首先，该机构押注于公司基本面，而非代币价格升值。其次，其激励与创始人在多年时间跨度上保持一致。第三，它含蓄地接受了一些被投公司可能根本不需要发行代币。

这种方法与主要持有代币头寸的基金形成对比，后者的激励机制可能推动更早发行代币以创造流动性事件。投资者对代币流动性的需求与项目准备就绪程度之间的紧张关系，一直是Web3融资的典型挑战。

创始人应从YZi Labs的立场中汲取什么

对于寻求YZi Labs投资的创始人而言，信息很明确：以商业基本面为主导，而非代币经济学。围绕代币发行时间表或代币驱动收入模式构建的提案，很难引起一家主要以股权进行交易架构的基金的共鸣。

实际影响是，YZi Labs青睐那些能够阐明真实用户需求、可行商业模式以及独立于代币经济学的产品与市场契合路径的项目。这并不意味着该基金完全反对代币；而是意味着它将代币视为产品验证后而非验证前才应部署的工具。

更广泛的信号超出了YZi Labs本身。加密领域的机构投资者越来越多地转向模仿传统风险投资的股权结构，部分原因是监管清晰度，部分原因是“代币优先”投资的过往记录好坏参半。随着全球对代币发行的监管审查持续，股权交易避免了许多代币发行所涉及的证券分类风险。

YZi Labs的创业扶持计划在实践中体现了这一理念。通过提供50万美元资金和实践指导，该计划旨在帮助早期团队在实现货币化之前先进行建设。申请组合中近半数申请者聚焦AI而非纯Web3，这表明该基金正在吸引那些超越原生代币商业模式的构建者。

在当前市场情绪指数极低的时期，基本面薄弱的项目正在暴露问题。Zhang的声明与其说是一项新政策，不如说是对熊市一贯教训的公开阐述：实质胜过投机。对于在动荡环境中前行的项目而言，包括那些面临价格真实性审视的项目，“股权优先”的方法提供了更持久的基础。

该基金作为家族办公室的长期资本结构，不受传统风险投资基金周期和退出时间表的限制，使其有耐心等待基础成熟。对于那些愿意遵循相同时间线进行建设的创始人，YZi Labs似乎在表明：资本和信念，始终都在那里。

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