瑞穗银行：万事达卡收购BVNK将连接加密货币与法币支付_新闻

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瑞穗银行：万事达卡收购BVNK将连接加密货币与法币支付

2026-03-26 08:37:11

瑞穗分析师解读万事达卡收购BVNK的战略意图

瑞穗分析师认为，万事达卡计划收购加密支付基础设施公司BVNK的举措，旨在将这家支付巨头定位为加密货币网络与传统法定货币轨道之间的关键连接层。这本质上是对稳定币赋能商业的结构性投资，而非投机性的加密业务布局。

收购标的：BVNK的加密支付基础设施

此次于3月17日宣布的收购，对BVNK的估值约为18亿美元，标志着传统金融领域迄今为止对原生加密基础设施公司规模最大的收购之一。BVNK运营着原生加密支付基础设施，使企业能够持有多币种账户，并通过稳定币和传统法币轨道进行交易结算。该公司服务于需要在链上与链下环境之间转移资金的企业和金融科技客户，其功能更偏向底层基础设施，而非面向消费者的钱包或交易所。

在此交易之前，BVNK通过其稳定币和加密支付通道处理的累计支付金额已超过100亿美元。这一数字表明其业务已超越试验阶段，获得了实质性的商业进展。万事达卡的官方声明将此次交易描述为连接链上支付与法币轨道的举措，强调了BVNK在加密原生系统与传统银行基础设施之间提供实时结算的能力。18亿美元的收购价，反映了万事达卡若自行构建可能需要数年才能复制的技术溢价。

“连接层”理论：为何视为结构性布局

瑞穗分析师将此次收购描述为将使万事达卡成为加密资产与法定货币之间的“连接层”。这一提法颇具深意：瑞穗并非将其视作万事达卡“涉足加密领域”，而是认为该支付网络将其在不同系统间转移资金的核心能力延伸至了一个新领域。

支撑这一观点的核心能力在于BVNK的稳定币结算基础设施。BVNK能够实现USDC、USDT等稳定币与传统货币之间的实时兑换，使得企业可以接受加密货币支付并以法币结算，反之亦然，而无需在其资产负债表上持有波动性大的加密资产。

瑞穗的分析区分了加密资产敞口与加密基础设施。万事达卡收购的并非交易平台或投机性资产管理公司，而是获得了使稳定币计价交易能与现有卡网络互操作的通道。若万事达卡自行填补这一空白，将需要大量的技术构建和法规基础工作，而BVNK已完成这些工作。分析还强调了竞争的紧迫性。随着机构对稳定币及其在跨境支付中作用的乐观情绪增长，万事达卡确立自身作为链上与链下商业默认桥梁的窗口期正在收窄。收购BVNK将这一时间表提前了数年。

BVNK如何融入万事达卡的加密战略

此次收购并非万事达卡首次涉足加密基础设施。该公司此前已推出与稳定币关联的卡项目，建立了连接交易所、钱包与其支付通道的加密合作伙伴网络，并与Paxos使用USDC进行过结算试验。每项举措都针对法币与加密接口的不同环节。

BVNK将这些努力整合为一个统一的基础设施层。万事达卡不再需要与第三方合作获取单项能力，而是直接拥有了在交易层面实现加密与法币转换的结算引擎。这种垂直整合反映了该公司宣称的“多轨道”战略，即卡网络、ACH、实时支付以及现在的加密轨道都将汇入一个统一的网络。

竞争背景同样重要。维萨卡一直推行并行战略，与稳定币发行商合作并扩展自身的加密结算能力。随着稳定币交易量在2025年至2026年间大幅增长，两家卡网络巨头争夺加密-法币支付流量的竞争已日趋激烈。若内部构建同等基础设施，万事达卡需要在数十个司法管辖区获取货币传输牌照，与稳定币发行商及加密原生企业建立关系，并开发针对链上最终性优化的结算技术。BVNK已完成这些工作，使得收购比自主开发更快、成本更低。

对加密-法币支付普及的影响

此次交易最直接的影响在于规模。BVNK的基础设施一旦接入万事达卡覆盖超过一亿个商户受理点及数千家发卡行的网络，将获得任何独立加密支付公司都无法复制的分发渠道。理论上，已接受万事达卡的商户无需新的集成即可开始使用稳定币结算。

对于像Circle（USDC）和Tether（USDT）这样的稳定币发行商而言，万事达卡的收购信号显示出机构对入口基础设施的需求正在增长。传统支付网络在稳定币结算方面的投入越大，这些代币在交易和去中心化金融之外的实用性就越强，从而巩固其作为主流商业中合法支付工具的角色。

加密原生领域的观察者需注意潜在的下行风险。万事达卡在严格的合规框架下运营，包括在其开展业务的每个司法管辖区履行了解客户、反洗钱要求、制裁筛查及监管报告义务。BVNK目前服务加密原生客户的灵活性，在其纳入万事达卡的合规体系后可能会受到限制。

整合风险亦不容忽视。收购一家加密原生初创公司并将其技术栈与传统支付网络融合，操作上十分复杂。如果整合速度放缓或BVNK的关键工程人才流失，“连接层”愿景的实现可能比瑞穗分析所暗示的耗时更长。

瑞穗预测到2028年，由稳定币赋能的支付结算市场年规模将达3万亿美元，这提供了需求侧的 rationale。即使仅有小部分的跨境企业间支付迁移至稳定币轨道，连接这些轨道与传统银行的基础设施也将变得极具价值。

监管批准与整合时间线

该交易仍需获得多个司法管辖区的监管批准。鉴于BVNK的业务遍及英国、欧盟及其他市场，预计需要获得英国金融行为监管局及相关欧盟监管机构的批准。交易的法律顾问表示将遵循标准的监管审查时间线。

BVNK将作为独立子公司运营，还是完全融入万事达卡现有的支付基础设施部门，目前尚未公开确认。万事达卡对此问题的处理方式，将决定“连接层”能力达到生产规模的速度。目前尚无公开的竞争性报价报道，交易似乎正按标准的并购流程推进。有报道指出，是万事达卡主动接洽BVNK而非相反，这表明该支付网络将稳定币基础设施视为战略重点，而非机会性收购。

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