Circle，一日之间市值蒸发500亿美元…究竟发生了什么_新闻

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Circle，一日之间市值蒸发500亿美元…究竟发生了什么

2026-03-26 10:57:13

稳定币收益限制引发监管连锁反应市场应声调整针对稳定币利息收益的监管动向出现后，Circle的核心盈利模式面临动摇，市场随即进行了价格重估。据Artemis Analytics数据显示，限制稳定币盈利模式的监管变化引发了市场广泛的价格调整。Circle股价创下上市以来最大跌幅，单日暴跌20%，市值蒸发约500亿美元。交易量放大至5640万股，达到90日平均水平的约4倍。Coinbase股价也同步下跌11%。此次下跌的直接诱因是《清晰度法案》草案。该草案内容包括禁止仅通过持有稳定币就获得利息形式的收益。交易所或经纪商将不得直接或间接为稳定币余额提供类似利息的回报。虽然与支付或交易活动挂钩的奖励仍被允许，但其具体标准将在未来一年内由证券交易委员会、商品期货交易委员会和财政部共同制定。这一规定被解读为明确限制了稳定币仅作为支付工具，而非储蓄替代品的政策方向。此项措施对Circle影响尤为显著。目前Circle约95.5%的营收来自USDC储备金产生的利息收益。Circle通过将储备金投资于短期国债和回购协议来创造收益，其2025年第四季度储备金收益达7.11亿美元，同比增长60%。全年营收为27亿美元，增长64%。法案虽未直接限制储备金收益本身，但其结构削弱了市场需求基础。当前Coinbase等平台通过向用户提供稳定币利息收益来增强持有吸引力。若该模式受限，可能导致USDC需求下降，进而可能影响储备金规模及利息收益。此外利率下行亦构成压力。储备金收益率已从2024年第四季度的4.49%降至2025年第四季度的3.81%。然而基本面指标依然稳健。截至3月，USDC流通量达810亿美元，较2025年底的760亿美元有所增长。2025年第四季度链上交易量达6.8万亿美元，较上年增长超过一倍。2025年8月后，USDC交易量持续超过Tether，截至2026年市场份额保持在80%以上。同时，第四季度营收为7.7亿美元，超出市场预期，每股收益也较预期高出23%。公司正在推进非洲市场拓展以及与金融科技企业的合作。此外，钱包冻结事件也恶化了投资情绪。Circle冻结了16个企业钱包，此过程对交易所和外汇平台的运营造成了干扰。该措施据称与未公开的民事诉讼案件有关。智能合约中包含的黑名单功能虽在监管合规层面具有必要性，但被市场视为中心化风险并产生了负面影响。部分积极因素仍然存在。基于活动的奖励仍然被允许，各平台正在探索利用该模式构建替代结构。法案尚未最终确定，未来仍存在修改和协商的空间。此外，平台服务费和交易手续费等非利息收入也正快速增长。该部门营收达3700万美元，同比增长15倍。目前公司股价交易于年营收的约9倍水平。未来核心焦点在于，监管是会限制USDC的增长模式，还是将促使其向新形态演化。

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