该公司在提交给美国证券交易委员会(SEC)的10-K报告中披露,已在2025财年第四季度与Coinbase Credit达成协议。协议结构是:公司将其持有的4,709枚比特币作为抵押品提供,并针对该数量卖出看涨期权。
并非出售比特币,而是“提供抵押”
此前,链上分析机构根据该公司将所有比特币转入Coinbase Prime账户的情况,提出了出售的可能性。然而,根据披露信息,此次转移并非出售,而是为执行期权策略而进行的抵押品转移。
根据协议,Coinbase有权将这些比特币用作再抵押、与其他资产混合保管或在必要时出售。因此,该公司在财务报表中移除了这部分比特币无形资产,并新确认了约3.683亿美元的“数字资产债权”。其形式已从直接持有转变为拥有赎回权的结构。
上涨收益受限,但确保现金流
该公司选择的备兑看涨期权策略,是以比特币为抵押卖出看涨期权以获得权利金。行权价设定在10.5万美元至11万美元之间。
如果比特币价格超过该水平,公司将放弃进一步的上涨收益。反之,若价格未超过该区间,则权利金将作为收益留存。这更接近于一种在特定范围内锁定收益的策略,而非单纯持有高波动性资产。
截至1月31日,该合约产生了70万美元的负债和约230万美元的未实现收益。部分期权在到期时未行权。然而,整个2025财年,其在数字资产债权上确认了5,970万美元的未实现损失。
业绩放缓中的财务策略转变
该公司的主营业务业绩正在下滑。2025财年第四季度营收同比下降约14%,全年营收下降25%。随着数字下载的普及,其以线下游戏分销为核心的业务结构面临压力。
在此情况下,公司并未将比特币作为长期持有资产,而是将其用作补充现金流的财务工具。尽管在持续牛市中可能限制潜在收益,但有助于确保短期流动性。
这一结构与那些将比特币作为战略性储备资产积累的公司不同。该公司选择了将波动性本身转化为收入来源的方式,而非押注价格上涨。最终,此次决定看起来更偏向于财务管理,而非方向性投资。
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