比特币矿企因盈利能力恶化转向“AI数据中心”……哈希率也随之动摇_新闻

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比特币矿企因盈利能力恶化转向“AI数据中心”……哈希率也随之动摇

2026-03-28 10:42:16

比特币挖矿产业面临结构性拐点：向AI转型

随着盈利能力恶化，比特币挖矿行业正面临一个名为“AI转型”的结构性拐点。比哈希率更重要的变化，正体现在财务报表中。

报告显示，以上市挖矿公司为例，截至2025年第四季度，生产单枚比特币的平均现金成本已上升至约79,995美元。同期比特币价格在68,000至70,000美元区间徘徊，估算每枚比特币挖矿产生约19,000美元亏损。这意味着，以当前结构维持挖矿盈利已十分困难。

在此压力下，挖矿行业正大规模转向人工智能基础设施业务。据统计，上市矿企已公布的AI及高性能计算合同累计规模已超过7000亿美元。

Core Scientific与CoreWeave签订了为期12年、价值1020亿美元的合同；TeraWulf获得了价值1280亿美元的HPC收益协议。Hut 8签署了价值700亿美元的AI基础设施租赁合同；Cipher Digital正在与谷歌投资方Fluidstack进行一项价值数十亿美元的交易。

其结果预计，到2026年底，挖矿公司高达70%的收入将来自AI领域。目前，Core Scientific已有39%的收入来源于AI，TeraWulf的这一比例为27%。挖矿公司正从“开采比特币的企业”转变为“数据中心运营商”。

经济结构支撑了这一转变。挖矿基础设施成本约为每兆瓦70万至100万美元，而AI基础设施成本则高达800万至1500万美元。但相应地，AI的盈利能力和稳定性都远高于挖矿。

衡量挖矿收益的关键指标哈希价格，在3月初已降至每Petahash每日28至30美元，创下减半后的新低。在此水平下，以中等设备计，电力成本需低于每千瓦时0.05美元才能达到盈亏平衡。相比之下，AI合同能提供超过85%的利润率及长期收益可见性。

这一转型主要通过两种方式融资。首先是债务。Irene持有价值370亿美元的可转换债券，TeraWulf的总债务达到570亿美元。Cipher Digital在发行17亿美元公司债券后，利息费用也急剧上升。

其次是出售比特币。上市矿企持有的比特币数量较峰值已减少超过15,000枚。Core Scientific出售了约1,900枚比特币，并计划进一步出售。Bitdeer已将持有量清零，Riot Platforms也处置了数千枚比特币。

为AI投资而出售比特币，这形成了挖矿公司当前面临的 ironic 局面。

这一变化也对比特币网络产生了影响。随着挖矿盈利下降，部分矿工退出，哈希率已从2025年10月的约1160 EH/s降至920 EH/s水平。挖矿难度也已连续三次下调。

市场同样反映了这一点。已获得AI合同的矿企，其企业价值达到预期收入的12.3倍，而纯挖矿公司仅为5.9倍。“是否涉足AI”已成为企业价值评估的核心标准。

预测显示，到2026年底，哈希率将达到1.8 ZettaHash，2027年3月将达到2 ZettaHash。但这前提是比特币价格需恢复到10万美元。

若价格停留在8万美元以下，挖矿盈利能力将进一步恶化，矿工退出可能扩大。反之，若价格跌破7万美元，可能引发大规模“投降”，反而为生存下来的企业创造更有利的环境。

最终，比特币价格仍是决定挖矿行业方向的核心变量。若当前趋势持续，挖矿产业很可能从“积累比特币的行业”彻底重组为“建设AI基础设施的行业”。

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