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为何微策略的比特币策略引发争议

2026-03-31 15:31:32
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微策略比特币策略为何引发关注

近日,微策略公司暂停了其对比特币的积极收购行动,这使其庞大的比特币储备估值与流动性问题再次成为市场焦点。根据近期市场评估,在董事会执行主席迈克尔·塞勒的带领下,该公司已累计持有762,099枚比特币,总价值约515亿美元。

暂停收购对市场可能产生的影响

目前微策略正将重心从进一步购买比特币转向发行STRC优先股,这标志着其财务战略正向多元化方向调整。这一战略转变引发了一个关键问题:若公司决定大规模出售其比特币持仓,实际能回收多少价值。

Taproot Wizards联合创始人乌迪·韦特海默指出,微策略对比特币的理论估值并未充分考虑市场动态带来的实际挑战。鉴于其持仓规模巨大,任何大规模抛售都可能迅速导致价格显著下跌,实际收益或降至200亿美元以下。韦特海默特别强调市场流动性紧张的环境下,即使仅出售500枚比特币也可能引发明显价格波动。

比特币溢价是否被高估?

尽管存在流动性担忧,比特币资产研究机构提出了乐观见解,认为在公开市场收购如此巨量的比特币需要支付高额溢价,因为这些持仓本身具有稀缺性价值。该机构指出,这种稀缺性体现在微策略的企业价值中,使其超过了所持比特币的市场总价。

稀释指标分析显示,每比特币对应的稀释股份数已从2020年底的1,767股骤降至2026年预计的496股,这印证了微策略通过溢价发行股份使现有股东获利的策略。

然而值得关注的是,微策略的比特币平均购入成本为每枚75,694美元,而当前交易价格约为67,489美元,这意味着公司目前仍处于未实现亏损状态。

韦特海默虽认同微策略短期内发行优先股的决策,但同时指出其尚未解决如何为巨额比特币持仓寻求足够流动性的根本问题。值得注意的是,受经济与监管不确定性影响,近期区块链数据显示大额比特币转账量已降至低位水平。

行业观察人士认为,微策略的比特币集中度远超传统金融领域的常规资产配置规模,若公司需快速减持持仓,可能引发的市场动荡值得警惕。未来走向将取决于比特币价格走势、投资者对微策略股票的接受度,以及市场对其作为比特币投资者与科技公司双重角色的整体认知。

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