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比特币再现2022年第二季度熊市资金再分配模式——Glassnode报告

2026-04-02 03:11:54
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比特币深陷六至七万美元区间

当前比特币价格被困于六万至七万美元区间,约八百四十万枚比特币处于浮亏状态,长期持有者每日损失达二亿美元,且市场尚未出现明确的上涨催化剂。

供应压力持续压制币价

根据四月一日发布的链上分析报告,在八万至十二万六千美元区间存在密集的供应集群——这些在周期高点附近购入的资产目前均处于深度亏损状态。报告作者将现状与二零二二年第二季度直接类比:当时市场需消化约三百万枚比特币的换手,价格方能回升至周期中位线。如今类似的资产再分布过程似乎正在重演,以三十日平均值计算,约有八百四十万枚比特币处于亏损持仓状态。

自二零二五年十一月以来,持币超过六个月的长期持有者始终以每日约二亿美元的亏损幅度持续抛售。报告指出,只有当每日亏损额稳定降至二千五百万美元以下,市场才可能构筑可持续的底部支撑。

市场结构呈现分化态势

现货需求已显露初步复苏迹象。衡量交易所净买卖压力的Coinbase现货成交量Delta指标在经历一二月的持续负值后,近期已微幅转正。但报告提醒,当前增幅仍显温和,历史经验表明可持续的复苏需要现货资金持续流入,而非短暂的买入脉冲。

机构层面的表现则呈现分化。马拉松数字公司已减持约一万五千枚比特币,成为企业减持数字货币储备的典型案例。尽管战略投资机构仍是当前唯一持续的大规模买方,但报告指出,过度依赖单一参与者的买方力量,使得机构资金对市场的结构性支撑较周期早期明显减弱。

衍生品市场预警脆弱格局

衍生品市场同样释放谨慎信号。衡量期货市场多头杠杆水平的永续合约方向性溢价已压缩至近零值,表明投机性头寸基本完成平仓。各期限隐含波动率同步下降,其中周期权平值隐含波动率为51%,三月期降至49%,反映出市场对短期期权风险敞口的需求正在萎缩。

值得关注的是,报告特别指出当前周度已实现波动率仅为38%,其与隐含波动率之间持续超过三周的11个百分点差距,暗示市场仍存在潜在脆弱性。

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