私募贷款回购限制扩大…代币化信贷产品也面临流动性考验_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

私募贷款回购限制扩大…代币化信贷产品也面临流动性考验

2026-04-03 13:05:50

全球私募信贷基金遭遇大规模赎回压力

本季度，全球私募信贷基金面临高达130亿美元的赎回请求，但投资者实际收回的金额尚不及请求总额的一半。由于加密货币市场数年前就已开始接纳结构类似的“代币化”产品，此次事件对加密行业而言无疑是一记警钟。

包括摩根士丹利、贝莱德、阿波罗、蓝猫头鹰、克利夫沃特、黑石、阿瑞斯在内的七家大型资管公司，本季度均对赎回进行了限制。橡树资本也险些进入限制名单，其母公司布鲁克菲尔德在最后关头收购了部分股权，仅满足了8.5%的赎回请求。

私募信贷基金的结构性风险

私募信贷基金通常将流动性较低的企业贷款打包管理。在正常情况下，这种模式运行平稳，但一旦遭遇集中赎回，情况便急转直下。多数基金将季度赎回上限设定在5%左右，若请求超过此限，投资者只能按比例获得部分资金。以阿波罗和阿瑞斯为例，二者均面临约11%的赎回请求，但实际兑现比例不足一半。

加密货币行业早已开始以另一种形式销售此类私募信贷。部分稳定币运营商和山寨币基金直接投资于私募信贷，阿波罗也推出了名为“ACRED”的代币化产品。此后，其合作伙伴Securitize在此基础上，进一步创建了旨在提升DeFi收益的衍生结构“sACRED”。

代币化未能解决流动性根本问题

问题在于，代币化仅提高了资产的“买入速度”，却未能改变其“卖出速度”。即便置于区块链之上，流动性低的贷款债券依然难以迅速变现。与此同时，美国借款人信用恶化、高利率环境、裁员潮加剧及生活成本上升等多重因素，正在动摇私募信贷市场的基础。

市场警报已然拉响。仅阿波罗、阿瑞斯、黑石、贝莱德等主要基金中，估计就有约460亿美元资金被锁定。蓝猫头鹰资本旗下以零售客户为主的基金已近乎停止赎回，其股价较年初下跌42%，过去12个月累计跌幅达60%。

系统性风险隐忧浮现

尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔将当前状况视为调整而非“系统性风险”，但市场看法各异。德国DZ银行警告称，私募信贷可能对美国经济产生连锁冲击。美国银行的调查亦显示，63%的基金经理将私募信贷与私募股权视为下一轮金融动荡的潜在源头。

其中，软件行业贷款尤为脆弱。在全部直接贷款中，约26%流向软件企业，而人工智能的普及正挤压其传统的订阅制商业模式。黑石的旗舰产品BCRED近期出现了三年来的首次月度亏损。

启示与展望

此次事件揭示，华尔街宣扬的“机构级收益率”与加密领域推崇的“去中心化”相结合，实质上是将低流动性贷款的触角延伸至个人投资者。尽管如鲍威尔所言，目前尚难定论为系统性危机，但若资金持续外流，私募信贷及代币化信贷产品的整体信誉恐将进一步动摇。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文