商品期货交易委员会介入为预测市场辩护
作为联合原告方之一的美国商品期货交易委员会,已在亚利桑那州威胁关停预测市场业务的情况下,着手为Kalshi公司提供辩护。亚利桑那州试图将州赌博法律应用于受商品期货交易委员会监管的衍生品市场,这一被指违法的做法很可能如新泽西州的先例一样遭遇失败。
商品期货交易委员会正寻求亚利桑那州联邦地区法院发出临时限制令和初步禁令,以阻止该州监管机构对Kalshi等受联邦监管的州际商品衍生品市场主张管辖权。该监管机构指出,此举违宪地侵入了其专属监管领域。目前针对Kalshi的刑事传讯暂定于2026年4月13日进行。然而商品期货交易委员会强调,亚利桑那州对从事联邦监管活动的指定合约市场采取不断升级的打击行动,违反了美国宪法的最高条款以及《商品交易法》的相关规定。
事件合约的法律定性争议
根据商品期货交易委员会的观点,Kalshi及其他受其监管的指定合约市场提供的事件合约,依照《商品交易法》的普通含义应被归类为互换合约。该法案明确规定商品期货交易委员会对在联邦监管交易所交易的商品期货、期权及互换合约拥有专属管辖权。4月8日提交的法庭文件进一步指出,由于Kalshi的体育类事件合约在受许可的指定合约市场交易,且其价值与具有经济影响的事件结果相关联,因而符合《商品交易法》对互换合约的定义,应属该机构管辖范围。4月6日新泽西州的案件亦得出相同结论,由三位法官组成的小组以2:1的裁决支持了Kalshi的立场。
第三巡回上诉法院法官大卫·波特在判决中明确表示:“Kalshi的体育类事件合约是在受许可的指定合约市场交易的互换产品,故商品期货交易委员会拥有专属管辖权。”此次裁决标志着联邦上诉法院首次就州监管机构对预测市场的管辖权限之争发表意见。Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔称此为行业及数百万用户的重大胜利,同时也凸显了围绕预测市场平台未来走向的高风险博弈。
法律框架与监管挑战
国会颁布的《商品交易法》赋予商品期货交易委员会对预测市场的专属管辖权,并建立了明确的联邦监管框架,该框架优先于任何试图监管受商品期货交易委员会管辖交易所的州法律。在亚利桑那州的案件中,商品期货交易委员会指出,该州将事件合约简单描述为赌博行为,导致了对本质迥异产品的混淆与审查局限。同时,事件合约根据《商品交易法》常可被认定为二元期权,即收益为固定金额或零的期权合约。根据美国法典第7编第1a(47)(A)(i)条,二元期权属于互换合约范畴,其定义为基于预定价值进行买卖选择的任何协议。
另一方面,商品期货交易委员会第40.11号规则禁止上市涉及恐怖主义、暗杀、战争、赌博或任何违反州或联邦法律活动的合约。近期有立法者因某些平台出现针对伊朗战争等相关事件的投注行为,向商品期货交易委员会施压要求加强监管。具体而言,七位众议院民主党人在4月6日致主席迈克尔·塞利格的信函中,要求该机构在Polymarket平台出现针对在伊朗被击落美军飞行员命运的投注合约后,加强对预测市场的监督。马萨诸塞州众议员塞斯·莫尔顿认为,允许对美军人员生死进行投注在道德上是腐败且完全不可接受的。该议员团体要求商品期货交易委员会在4月15日前就其对预测市场的监管作出回应。
值得关注的是,Polymarket在问题曝光后迅速撤下了相关合约,承认该“不当”投注合约未能通过内部审查机制。该公司表示正在加强控制措施,包括防范内幕交易在内的异常情况,以避免类似非常规事件再次发生。

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