摩根士丹利低费率比特币ETF引发发行商间价格战_新闻

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摩根士丹利低费率比特币ETF引发发行商间价格战

2026-04-11 17:31:46

摩根士丹利于4月8日推出了其专有的现货比特币ETF（MSBT，NYSE Arca: MSBT），管理费率为0.14%，比贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）低11个基点，这一费率低到足以立即重塑规模达1280亿美元的比特币ETF市场的定价预期。该产品上市首日获得3390万美元资金流入，交易量超过160万份，对于一款进入已被成熟机构资本主导的领域的产品而言，这是一个可信的开端。摩根士丹利投资管理公司ETF全球主管艾莉森·华莱士阐述了此次定价的深思熟虑：“我们确实希望通过提供较低的费用来表明我们的承诺”，并指出高净值投资者的强劲需求是主要驱动力。贝莱德的IBIT、富达的FBTC以及其他几款同类产品目前的费率为0.25%，几乎是MSBT费率的两倍。这种差距在规模效应下不容小觑：以100万美元的投资额计算，MSBT的投资者每年支付1400美元，而投资IBIT则需支付2500美元，每年相差1100美元，在多年的持有期内，复利效应会使得差异更加显著。彭博资讯分析师埃里克·巴尔丘纳斯在X平台上指出，“MSBT以14个基点的费率面世，可能会促使其他公司降价，或吸引新的进入者以更低的费率入场”，这预示着价格底线可能尚未确立。

比特币ETF费率战况

当前比特币ETF的费率范围从0.14%到1.50%不等，最具竞争力的选项费率在15至25个基点之间。MSBT以0.14%的费率领先，低于灰度比特币迷你信托的0.15%和富兰克林邓普顿EZBC的0.19%。

其他竞争者包括费率为0.20%-0.21%的Bitwise BITB和VanEck HODL，以及费率为0.25%的贝莱德IBIT和富达FBTC。灰度GBTC的费率高达1.50%，在结构上仍是一个特例。

费率竞争的收入影响

费率变化带来的收入影响十分显著，特别是考虑到贝莱德IBIT目前管理着约706亿美元的资产，按0.25%的费率计算，年收入约为1.76亿美元。如果将费率降至0.14%，年收入将减少至约9900万美元，这突显了现有发行商不愿轻易降价的原因。尽管比特币ETF市场仍在发展，持续的资金流入使得发行商有动力在价格上展开竞争。

摩根士丹利的竞争优势不仅在于费率，还在于其庞大的分销网络。该公司管理着6.2万亿美元的资产，并运营着一个覆盖约1.6万名理财顾问、规模达9.3万亿美元的网络。

凭借这款新的专有产品，理财顾问的推荐倾向可能会转向MSBT，这可能引导资金从贝莱德和富达等竞争对手的产品流出。公司估计其比特币ETF计划可能带来1600亿美元的潜在资金流入，这可能会使IBIT的管理资产规模增加一倍以上，并改变市场份额格局。

低费率策略背后的商业逻辑

按0.14%的费率计算，MSBT每管理10亿美元资产每年产生140万美元收入，按传统标准来看偏低。然而，其主要价值在于客户获取和留存，因为接触比特币的客户更有可能进一步投资于摩根士丹利提供更高利润率产品的财富管理平台。低费率成为了内嵌于产品中的客户获取成本。

摩根士丹利计划扩展其数字资产产品线，包括Solana和以太坊信托以及加密货币交易。MSBT的费率为未来产品的定价设定了竞争基准，并可能影响市场上其他参与者的策略。

市场展望与未来动向

比特币ETF总管理资产规模约为1280亿美元，这意味着费率即使只变化1个基点，也会在发行商和投资者之间转移数千万美元的年收入。

随着多策略比特币信托将基准费率定在14个基点，关键问题在于贝莱德是否会为其iShares比特币信托降低费率作为回应，或者是否会有新的进入者将费率压至10个基点以下。巴尔丘纳斯指出，以其在股票ETF领域的激进费率策略闻名的先锋领航，可能会以更低的费率进入比特币市场。

如果摩根士丹利的分销优势在未来两到三个季度导致IBIT资金流出，贝莱德将面临一个关键抉择：是降低费率以捍卫市场份额，还是维持定价并承受份额流失的风险。这一决定预计将在2026年第三季度的资金流数据中显现，并可能重塑比特币ETF的费率格局。

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