摩根士丹利因古驰业绩持续不振下调开云集团股票评级_新闻

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摩根士丹利因古驰业绩持续不振下调开云集团股票评级

2026-04-13 21:19:20

关键要点

目录切换关键要点古驰复苏仍不明朗关键时间点与前景展望获取三本免费股票电子书摩根士丹利将开云集团的评级从“增持”下调至“持有”，目标股价从330欧元下调至320欧元。周一，股价因分析师此举下跌超过3%。该机构指出，近期相对于同业的优异表现已消化了大部分潜在涨幅。分析师目前预计古驰2026年第一季度的销售额将下降6.2%——较先前预测有所恶化。此次评级调整正值开云集团4月14日第一季度营收发布及4月16日投资者日之前。在关键的财务披露前几天，摩根士丹利撤销了对这家奢侈品集团的看涨立场，并修正了其展望，开云集团股价周一大跌。

投资银行将其建议从“增持”调整为“持有”，同时将12至18个月目标价从330欧元下调至320欧元。消息公布后，股价下跌逾3%。摩根士丹利的理由核心在于估值：开云集团今年以来取得了非凡的相对表现，跑赢LVMH、爱马仕和历峰集团300至1700个基点。该行认为，此轮涨势已基本耗尽了该股近期的升值潜力。分析师在研究报告中指出：“我们的贴现现金流模型显示股价有15%的上升空间，但这已不再意味着相对优异表现。”该股于1月12日触及320.50欧元的峰值，随后在周一交易时段前下跌约16%。2月10日单日大涨10.90%的行情，随后被3月2日和3日连续5.04%和6.35%的跌幅所抹去。

古驰复苏仍不明朗

古驰仍是主要的阻力。摩根士丹利更新后的预测显示，该核心品牌在2026年第一季度将收缩6.2%，较之前预估的下降5%有所恶化。对于2026财年，预计古驰将实现59.5亿欧元的营收，到2028年将攀升至76.7亿欧元。分析师直言不讳地描述了这一情况：“这是一个典型的例子，口碑的提升跑在了硬数据的前面。”与欧洲零售合作伙伴进行的行业调查显示“品牌口碑改善的早期迹象，但尚无有意义的商业复苏的证据。”更悲观的展望也反映了第一季度实地调研的疲软以及开云集团在中东地区的业务风险，该地区业务约占总收入的5%。

关键时间点与前景展望

此次评级下调发生在一个关键时刻。开云集团定于4月14日发布2026年第一季度业绩，随后于4月16日举行资本市场日演示。这些事件将成为检验管理层复苏叙事是否能引起投资者共鸣的关键测试。摩根士丹利将其2028年每股收益预测下调4%至15.97欧元，但仍比Visible Alpha共识预期的13.80欧元高出15%。按当前水平计算，该股的远期市盈率约为17倍。该行预计，集团总销售额到2028年将达到183亿欧元，较2025年的147亿欧元增长约25%。综合营业利润率预计将从2026年的12.5%提高至2028年的18.4%。摩根士丹利的乐观情景目标价为480欧元，前提是古驰强势复苏且集团利润率在2028年扩大至25.9%。悲观情景目标价为175欧元，假设该品牌新的创意方向未能在商业上获得成功。期权市场定价暗示，未来12个月内股价超过320欧元的概率约为28.9%，跌破175欧元的概率为17.1%。该行指出了两个潜在的升级催化剂：在2025年9月上任的首席执行官卢卡·德·梅奥领导下持续进行的组织转型，以及古驰真正商业势头得到切实证明。值得注意的是，摩根士丹利曾在2025年10月将开云集团提升为首选股，强调其为欧洲奢侈品领域的优选投资，并赞扬该行业的“创造力迸发”。周一的降级标志着从这一乐观立场的彻底逆转。

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