• 全部
  • 产业
  • Web 3.0
  • DAO
  • DeFi
  • 符文
  • 空投再质押
  • 以太坊
  • Meme
  • 比特币L2
  • 以太坊L2
  • 研报
  • 头条
  • 投资

免责声明:内容不构成买卖依据,投资有风险,入市需谨慎!

威廉·布莱尔表示:Coinbase抛售潮“降低风险”,USDC增长助推前景看涨

2026-04-14 01:41:51
收藏

William Blair:Coinbase股价回调已基本释放风险,USDC增长助力转型高利润抗周期平台

William Blair指出,Coinbase股价从第一季度高点回落约26%,已基本释放该股风险,疲软的交易表现已被市场充分消化。该机构强调,美元稳定币USDC采用率的飙升是核心积极因素,其市场份额已从2024年的约21%攀升至27%左右。分析师认为,USDC的扩张为Coinbase及其发行方Circle创造了强大的协同效应,并在加密货币周期转换中为交易所提供了“不对称上行空间”。

股价回调重置预期,平台化转型深化

投资银行William Blair表示,Coinbase近期股价下跌有效重置了市场预期,从一季度高点约26%的回调已通过消化现货及衍生品交易量疲软而“基本释放了股票风险”。分析师在研报中指出,“2026年初交易活动疲软已完全体现在估值中”,并认为该公司仍是“参与加密货币相对于法币经济市场份额增长的最佳途径”。

该行强调,Coinbase正稳步演变为“全功能交易平台”,在其Base二层网络基础设施上持续拓展衍生品、质押服务、去中心化交易所聚合、24/7股票交易及预测市场。这一转型已改变业务构成:Coinbase 2025年第三季度股东信显示,订阅与服务收入(含稳定币收益)已达7.1-7.9亿美元季度规模,外部估算表明交易费用占总收入比例已降至不足一半。

USDC市场份额增至27%,构建Coinbase-Circle增长飞轮

William Blair尤为强调稳定币的作用。研报称USDC的持续增长是“核心积极因素”,估计其在美元稳定币市场份额已从2024年的约21%升至27%,正逐步侵蚀Tether USDT的市场地位。数据显示,自2023年底以来USDC供应量增长约220%至780-810亿美元,推动稳定币总市值在2026年第一季度达到3150亿美元的历史新高,稳定币交易量现已占加密货币总交易量的75%。

这一增长直接提振Coinbase的盈利水平。据估算,该交易所2025年通过储备利息分成及手续费获得约13.5亿美元USDC相关收入,约占总收入的19%。分析指出,若基于USDC的支付和企业结算网络持续扩张,该数字可能增长2-7倍。Coinbase同时持有USDC发行方Circle的显著少数股权,并与对方平分全球储备收益,这种结构在稳定币整合至商户、薪酬及卡网络的过程中创造了“强大的经济利益协同”。

该行此前报告指出,Circle“正乘USDC商业化浪潮前行”,并强调了Visa正式采用USDC结算部分美国卡流量的决策,以及与Intuit等企业软件提供商的新整合。最新分析重申这一观点,认为随着USDC嵌入支付流、链上国库及现实资产代币化领域,即使面临更严格的美国稳定币法规,Coinbase的USDC收入流也将变得“更具经常性、更高利润且更低周期波动性”。

宏观风险有限,商业模式呈现不对称优势

从宏观角度看,该行认为出现长期“加密货币寒冬”的概率较低,并将Coinbase的布局定义为“不对称上行”投资:若市场持续低迷,稳定币与订阅收入仍可支撑业务;而若比特币和以太坊交易量进入新一轮牛市阶段,其收益将在已改善的盈利基础上进一步增长。在此意义上,USDC在稳定币市场份额从约五分之一升至超过四分之一,不仅是链上基础设施的技术细节;对Coinbase与Circle而言,这构成了长期股权叙事的核心支柱。

免责声明:

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证,网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用,不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责,与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容,并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文
更多新闻
自选
我的自选
查看全部
市值 价格 24h%