加密协议公开做市商条款者不足1%：Novora研究揭示_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

加密协议公开做市商条款者不足1%：Novora研究揭示

2026-04-16 13:49:29

加密做市商条款披露仍近乎空白

尽管众多协议已发展成能够创造收入的成熟业务，但其做市商条款的披露却依然近乎为零。诺沃拉的研究指出，只有不到1%的协议公开了此类安排。这一信息披露的缺口，使得去中心化金融用户在评估流动性质量时，所能依据的背景信息远少于他们在分析费用或资金库表现时所获得的资料。

诺沃拉研究凸显主要透明度差距

在其发布的报告中，诺沃拉指出，在其研究的超过150个项目的样本中，仅有不到1%的协议披露了做市商条款，并确认仅有一个公开案例。对于一个持续评估流动性质量的市场而言，这使得一项核心的执行关系在很大程度上游离于正式的投资关系材料之外。

同一份报告显示，91%的协议能够产生可追踪的收入，但仅有8%的协议会发布代币持有者报告。这一差距意味着，许多团队已有能力记录协议收入，却仍让代币持有者无法清晰地了解，是谁在支持二级市场的流动性，又是在何种授权下进行的。

诺沃拉补充道，72%的协议能被四个或更多的第三方数据平台覆盖，38%的协议具有活跃的价值累积。这些数据表明，分析覆盖范围和协议现金流可见性的扩展速度，已经超越了那些代表代币项目持有库存并提供流动性报价的公司的信息披露速度。

一个方法论上的细节值得注意：研究描述中提及使用了15项二元指标，而完整报告的方法论则提到总共18项指标，包括13项披露指标和5项平台覆盖指标。披露和收入主张在报告页面上有明确陈述，但对于将该框架作为基准的读者而言，这一数量上的差异仍需留意。

为何做市商条款披露对加密投资者与项目至关重要

对于代币持有者而言，披露的目的并非假设所有做市商安排都存在弊端，而是旨在理解资金库策略、上市流动性与治理参与者在评估协议时所依据的价格信号之间的运作机制。

一个基本的披露方案应能指明做市商身份、明确授权规模、解释任何代币库存或借贷条款，并阐明绩效触发条件、锁仓规定以及终止权利。诺沃拉的数据集使得忽视这一基线变得更加困难，因为它已显示91%的协议能产生可追踪收入，而发布持有者报告的却仅有8%。

唯一被引用的公开案例具有参考意义，它表明对于一个正在运行的协议而言，正式发布投资关系材料在操作上是可行的。一个公开的披露案例虽不能证明行业普遍标准的存在，但它提供了一个可供市场查验材料的实例。

不透明性如何改变投资者的解读

当一个团队要求市场为其价值累积定价，却将流动性合约保密时，持有者只能自行推断交易所的支持和供应管理是保守还是激进。在38%的协议已具有活跃价值累积的领域，这种推断尤为重要，因为一些代币正更多地被视为与现金流挂钩的资产，而非抽象的治理权。

每当一家加密公司期望用户在没有文件证明的情况下信任其商业主张时，同样的验证问题就会出现。在这两种情况下，披露条款比营销文案更为重要，因为交易者在判断执行质量或治理可信度之前，需要可审计的输入信息。

研究结果对加密行业披露标准的潜在影响

诺沃拉将这一披露差距置于代币透明度框架的背景下进行审视，该框架于2025年6月推出，并有13个协议已提交文件。这为报告提供了具体的政策背景，而非仅仅泛泛呼吁改善沟通。

压力也来自声誉层面。如果72%的协议已经受到四个以上第三方数据平台的跟踪，那么对流动性安排保持沉默，就开始更像是一种治理选择，而非数据可得性问题。

研究简报并未发现与报告发布直接相关的任何代币价格反应，因此更清晰的解读应从结构层面而非战术层面进行。对于一个本就关注流动性轮动和背景信息的去中心化金融原生受众而言，诺沃拉的数据集尖锐地提出了一个问题：哪些协议愿意公开支撑其流动性的合约。

在将不足1%的做市商披露率与91%的收入可见性并置的框架下，那些将这些协议保密的项目，其风险在于显得治理不足，而非仅仅关注度不够。对于试图说服用户相信协议收入、价值累积应与投资者保护同等重要的团队而言，这是一个切实的启示。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文