研究揭示：加密协议鲜少公开做市商条款_新闻

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研究揭示：加密协议鲜少公开做市商条款

2026-04-16 18:21:22

加密货币做市商条款透明度研究揭示行业短板

诺沃拉最新研究报告指出，加密货币做市商的合作协议几乎从不对外公开，这使得代币投资者难以了解交易支持的具体构建方式，即便相关代币本身在各大数据平台都易于查询。

在诺沃拉发布的2026年投资者关系透明度报告中，研究人员通过对150余个协议项目进行18项指标评估发现，其中披露做市商条款的协议占比不足1%。评估指标包含13项信息披露指标与5项平台覆盖指标。在该研究数据集中，仅有Meteora协议公开了其做市安排细节。

研究核心发现

诺沃拉对150余个协议进行的多维评估显示，信息披露与平台覆盖存在显著落差。报告指出仅有个别协议公开做市商条款，其中Meteora是唯一被明确提及的案例。截至2026年4月，已有13个协议提交了代币透明度框架文件，其中6个基于Solana区块链。

市场信息披露现状分析

诺沃拉发布的整体信息披露表进一步揭示，做市商信息缺口实际反映了更广泛的投资者关系缺失：尽管91%的协议可产生可追踪收入，但仅有8%会定期发布代币持有者报告。这一数据差距表明，许多项目虽已具备可量化的业务活动，却仍未提供面向持有者的基础信息披露。

值得注意的是，72%的协议可在四个或更多第三方数据平台查询到相关信息。这种“高可见度、低透明度”的矛盾现象，正与交易者分析流动性敏感市场叙事的趋势同时存在。

未公开做市协议对交易的影响

需要明确的是，研究数据并未证明未披露协议存在不当行为，报告也未断言此类安排本身存在问题。但数据显示，在150多个协议的数据集中仅有一例公开案例，投资者在评估流动性指标权重前，通常无法对比交易对手条款、补偿机制或责任义务。

对加密市场透明度的启示

诺沃拉报告中的代币透明度框架部分显示，截至2026年4月已有13个协议提交相关文件，其中半数为Solana生态项目。该框架虽已于2025年6月推出并提交监管机构，但其采用仍属自愿性质而非强制要求。

这种自愿机制具有双重影响：13份备案文件表明部分团队认识到充分披露的战略价值，但不足1%的做市商披露率和8%的代币持有者报告率，说明规范实践尚未成为行业标准。

从积极角度看，72%的平台覆盖率表明加密市场已具备改善投资者关系所需的数据基础设施；而谨慎观点则认为，不足1%的关键信息披露率说明透明度仍远滞后于市场可见度，导致投资者比较价格图表的速度远快于分析激励机制。

当超过七成协议已在四个以上数据平台可查时，透明度的下一个考验在于信息披露能否跟上数据分布的步伐。在此之前，诺沃拉的研究数据暗示，市场结构的可观测性可能仍将远高于可审计性。

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