2025年山寨币季即将到来…但游戏规则已变_新闻

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2025年山寨币季即将到来…但游戏规则已变

2025-09-08 17:24:48

山寨币蓄势待发？

Sygnum银行首席客户官Martin Burgherr向杂志表示："我们可能正处于比特币周期的中期阶段，同时处于山寨币周期的早期阶段。"比特币的市场占有率仍然很高，但已经开始下滑，这预示着资金正在向山寨币轮动。

有数据支持这一观点。全球范围内，"山寨币"一词在谷歌搜索中的热度达到去年年底以来的最高点。在美国，其热度更是创下约七年来的新高。与此同时，以太坊在过去12个月上涨超过60%，这通常是资金转向山寨币的前兆。

山寨币之夏的冷点

每一轮山寨季都会涌现一批"收藏级"的代币。但这次的情况可能与以往大不相同。分析师们指出，只有特定的山寨币会迎来上涨，而且判断顶部时机将比以往更加困难。

Bitfinex衍生品主管Jag Kooner表示："本轮山寨季...可能会更加选择性，将由叙事驱动的代币（如AI、RWA）领涨，而不是所有山寨币齐头并进。"他指出，市场上代币供应严重过剩，每天有多达5万个新代币涌入市场，稀释了整体收益。

"我不认为会是'水涨船高'的普涨行情，"加密货币交易员兼技术分析师Craig Cobb（在X平台以Trader Cobb著称）表示，"现在市场稀释太严重了。过去我们可能只有5000种代币，现在每天都能冒出5000个新代币——这简直像魔鬼闯入了我们的领域。"

机构资金催生新型山寨季

在另一个极端，华尔街资金正以前所未有的方式流向精选的加密货币。2024年推出的比特币和以太坊现货ETF为大型养老基金和银行提供了受监管的投资渠道，自推出以来已吸引了超过620亿美元的净流入（其中绝大多数流向了比特币）。

通过发行股票或债券筹集资金来囤积特定加密货币的加密资产管理公司如雨后春笋般涌现，将资金投向比特币、以太坊、Solana、BNB、Toncoin、Tron和Sui等代币。

"机构正在采取更审慎的态度，偏好合规性强、流动性高的资产，而不是追逐每一个投机性代币，"Burgherr表示，"宏观经济条件和加密ETF的兴起也在影响资金流向，这意味着与过去周期相比，我们应该期待一个更成熟、更少狂热的模式。重点在于质量和长期效用，而不仅仅是短期势头。"

山寨季行情可能更短暂温和

传统金融资本集中在比特币和以太坊上，也可能意味着山寨币市场的顶底更难判断。

"我们看到散户推动的反弹减少，回调幅度更浅（20%-30%，而非50%以上），板块轮动由监管明确性和市场深度成熟度驱动，"Kooner表示，并补充说比特币和以太坊ETF的推动将延长比特币的领先地位并降低波动性。

Burgherr预计本轮山寨季将持续约两到三个月，资金轮动将在比特币强劲上涨后进入盘整阶段、风险偏好外溢时发生。"顶部将由宏观情绪、机构对特定山寨币的流入和散户热情共同推动，但时间窗口有限，把握时机对获取超额回报至关重要。"

Kooner预计下一轮山寨季会持续更久，约四到五个月，可能从今年开始，在2025年第四季度或2026年初达到顶峰。"峰值可能与全球流动性周期在第四季度见顶重合，但政策转变带来的波动可能缩短这一时间。交易者应保持警惕。"

加密交易员Cobb指出："涨得越高，跌得越惨"，这意味着空头将迎来丰富的机会。"我非常期待这一切结束。这些山寨币涨得越高越好，因为之后将是一场大屠杀。"他将一些加密项目比作互联网泡沫时期著名的Pets.com。

山寨季还是"希望季"？

但一些分析师认为根本不会出现山寨季。Nansen研究分析师Nicolai Sndergaard解释说，许多加密投资者已退出比特币，现在深陷表现不佳的山寨币中。

"很多人被套牢了，这也是为什么很多人呼唤山寨季。你知道，你想挽回损失。你处于一种'相信'阶段，你在...期待。"但Sndergaard认为，鉴于散户目前保持观望，大多数山寨币在没有机构兴趣的情况下将举步维艰。

"我认为机构不被允许随意投资市值低于百万的山寨币或代币。所以他们不能在这个领域玩耍，"他解释道，"如果我看加密圈外的环境，人们对于重返加密领域存在犹豫。我认为这是为什么我们不会看到像过去那样所有山寨币都疯狂上涨的季节。如果真的出现山寨季，也会更有选择性。"

10x Research研究主管Markus Thielen也认为根本不会出现山寨季。"过去12到18个月里，很多人一直在试图预测山寨季，每次稍有反弹就喊'山寨季来了'。我认为这不会持续。"

Thielen解释说，与过去的牛市相比，目前缺乏推动山寨币的强劲叙事。"之前有DeFi叙事，当然还有NFT叙事...但现在用例根本不存在。Vitalik Buterin这些天忙着领养河马而不是其他事情。所以现在没有叙事。"

他还指出，山寨币市场每年约有590亿美元的解锁量。"我认为很多...几年前投资这些项目的风险基金想要收回资金，因为现在的大主题是AI。不再是加密了。"

但即使山寨季不会马上到来，Sndergaard认为迟早会发生。"如果我们有更积极的货币政策环境，没有地缘政治事件的困扰，人们也没有财务压力。那时我们可能会看到类似过去山寨季的更大规模复苏。"

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