摩根大通称《清晰法案》落地之日可期_新闻

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摩根大通称《清晰法案》落地之日可期

2026-04-17 22:13:18

摩根大通认为美国联邦加密法规已近在咫尺

摩根大通指出，美国距离出台联邦层面的加密货币监管框架，可能比大多数人想象的更近。在该行4月15日发布的一份客户报告中，分析师表示，参议院围绕《清晰法案》的谈判中，未决议题已从几周前的十余项缩减至仅剩2-3项。这是一个实质性的进展，而非空泛的预期。尤其值得注意的是，这一进展出现之时，行业已开始对2026年的立法进程不抱期望。

摩根大通的真实观点

这份最先由某媒体披露、随后被多家财经媒体转载的研究报告，将该法案描述为“接近完成”。一位高级政策消息人士向该行透露，此前导致谈判停滞数月之久的稳定币收益问题，目前已经“处于良好状态”。一位参议院工作人员则将当前草案形容为“非常接近”。

目前剩余的核心分歧点在于去中心化金融的监管以及代币分类。这些问题虽然重大，但与法案在2026年初面临的十余项开放性问题相比，似乎更具解决的可能性。

摩根大通认为，《清晰法案》若获通过，可能在2026年下半年成为数字资产市场的积极催化剂，尤其将为那些一直在等待法律确定性的机构资金流入创造条件。

《清晰法案》是什么？

2025年以H.R. 3633号议案形式提交的《2025年数字资产市场清晰法案》，是迄今在这一阶段最具雄心的美国加密货币框架。它旨在同时实现多个目标：

在证券交易委员会与商品期货交易委员会之间划分管辖权，将成熟去中心化网络上的“数字商品”主要监管权赋予后者；
保留证券交易委员会对证券类发行物的管辖权，但同时为数字资产融资创设新的豁免条款；
为许可的支付型稳定币、去中心化金融平台及代币分类建立联邦层面的监管框架；
增加消费者保护与非法金融规则，并阻止美联储直接向个人提供某些央行数字货币产品。

如果该法案成为法律，它将用实际的成文法规取代当前“通过执法来监管”的时代。这正是其核心意义所在。

立法进程如何走到今天？

该法案的推进速度超出了大多数行业观察者的预期。它于2025年5月29日由众议院金融服务委员会主席提出，并于2025年7月以294票对134票的结果在众议院获得跨党派支持通过，随后于2025年9月提交至参议院银行委员会。2026年1月，一次早期的审议尝试因行业反对而被搁置，此后行动转向了闭门谈判。

摩根大通的报告是迄今为止最明确的公开信号，表明这些私下谈判已取得进展。虽然最终文本尚未公布，也未安排全体投票，但妥协方案的轮廓已开始显现。

为何稳定币之争如此关键

稳定币收益机制一直是最大的单一障碍。银行业认为，生息稳定币及其相关的奖励计划，将使加密平台扮演不受监管的存款吸收者角色，导致资金流出银行体系。加密公司则持相反观点，认为限制奖励将扼杀链上最有用的消费者功能之一。

目前的妥协方案文本禁止对稳定币余额支付被动收益，但允许基于交易或平台使用的活动性奖励。这一版本似乎能为银行业所接受。某交易所首席执行官曾在今年两次反对该法案，其1月的退出表态甚至导致参议院银行委员会取消了原定的审议会议。然而在4月10日，其态度发生转变，公开表示支持法案。这一关键反对者转为公开支持者的转变，也被摩根大通视为法案势头的一部分。

2025年签署的《创新法案》已为与美元挂钩的支付型稳定币颁发许可，但将收益问题留待后续解决。《清晰法案》的目的正是为此画上句号。

仍可能存在的变数

首要变数是时间表。参议院银行委员会已公布其4月20日当周日程，其中并未列入《清晰法案》，唯一议程是对美联储主席候选人的提名听证会。委员会主席仍未确定审议日期。

有业内分析人士估计，该法案必须在五月中旬之前通过委员会审议，方有可能在议程结束前获得全体投票机会。摩根大通直接指出了政治风险：如果民主党在11月重掌众议院，加密立法的优先级将大幅下降。一位参议员在4月10日的表态更为直白：“这至少是2030年之前我们通过《清晰法案》的最后机会。”

目前某预测市场对该法案在2026年通过的定价约为60%，低于今年早些时候的82%。法案的通过几率依然存在，但已十分微妙。

对市场意味着什么

相关消息已经对一些代币价格产生了影响。4月16日报告发布后，某代币及其他存在明确监管悬疑的资产出现了上涨。除此之外，法案的通过将为机构提供他们一直寻求的东西：可供依据的明确规则。

对于去中心化金融领域，利害关系更为重大。代币分类将决定哪些协议可以公开服务美国用户，而哪些将继续处于灰色地带。摩根大通的报告未明确界定这条分界线，很可能是因为这条线仍在划定之中。

报道中引用的一位政策顾问坦言：“不存在完美的法案。”这句话基本概括了华盛顿当前的气氛：在选举周期消耗所有立法精力之前，推动一项可行的方案跨过终点线。

或许，终点确实比我们想象的更近。但倒计时的滴答声，远比一份研究报告更为紧迫。

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