[社论]用户数量虚高，实际使用不足_新闻

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[社论]用户数量虚高，实际使用不足

2026-04-20 08:21:39

数字背后

让我们先看一组数字：Berachain在主网上线后不久，TVL曾触及33亿美元峰值，如今已滑落至1.8亿美元，蒸发超过95%，核心开发者相继离开，24小时链上收益仅84美元。Blast在空投前夕TVL为22亿美元，现已萎缩至6500万美元，跌幅达97%。ZKsync仅在2024年一年内TVL就下降了41%，日活用户数更是缩减九成以上。Linea的日活跃地址数从2024年7月的75万高点，萎缩至2025年底的5.6万个。Starknet同样在空投结束后，日活跃地址数骤降80%。

理解TVL

TVL指锁定在去中心化金融协议中的加密资产总价值，通常以美元计价。其概念类似于银行存款余额，常被用作衡量特定平台规模的关键指标。但该指标存在结构性局限：它会随资产价格波动而自然涨落，且容易因空投预期被人为推高，未必反映真实资金留存。

症结所在

这些项目并非技术不济，而是吸引了错误的“用户”——准确地说，他们并非真正的用户，而是“空投猎人”。为激励而来的人，终将随激励消失而离去。正如一位加密分析师对Berachain的评价：“测试网阶段何其活跃，但核心用户早已动身寻找下一个空投机会。”这并非孤例。

另一条路径

与此同时，另一些项目却沿着相反轨迹发展。Hyperliquid在2025年未依赖外部融资或大规模空投，便实现了8.44亿美元年收益，占据去中心化永续合约市场70%份额，并吸引了60万新用户。Uniswap v4上线177天内TVL突破10亿美元，其2025年累计交易手续费史上首次超过以太坊全网基础费用。Aave在2025年创下1.4亿美元年收益，累计贷款发放额突破1万亿美元。Polymarket日活跃用户达13万，累计交易量达260亿美元。这些数字背后存在一个共同点：用户是为真实交易、借贷或预测需求而来，而非追逐空投收益。

指标的盲区

TVL仅能显示资金位于何处，却无法解释资金为何留存。地址数量难以过滤女巫攻击，交易笔数亦无法区分机器人与真实用户。截至2026年第二季度，整个DeFi领域的TVL约为940亿美元，但业界仍缺乏有效指标来衡量其中纯粹为耕作激励而来的资金比例——或许因为行业从未真正试图构建这一指标。

缺失的标尺

传统金融领域存在“粘性客户基础”概念：指那些在促销结束后仍会留下、在利率下调时不会撤离、即便竞争对手提供更优条件依然保持忠诚的客户。分析师往往先审视这一数据，若此项不佳，便对其他数字持保留态度。加密世界尚无对应指标，而无法衡量之物，终究难以管理。

真正的价值

凯文·凯利在2008年曾指出：一千名真正信赖你产品的用户，其价值远胜百万旁观者。这些用户因实际问题得到解决而留下，即便没有额外奖励也会回归。遗憾的是，行业在过去十八年间并未认真对待这一逻辑，反而持续聚焦于如何提升TVL、增加地址数、放大交易量。

Berachain与Hyperliquid的差异，Blast与Uniswap的分野，并非技术或资金实力的差距，而在于产品为谁打造，以及这些用户是否会在激励消失后依然留下。TVL排行榜随着每次空投活动更迭，而无激励留存用户数的变化则缓慢得多——正因如此，后者才更具意义。而至今仍未学会测量这一指标的行业，或许正是其不断重蹈覆辙的根源。

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