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比特币的山寨币轮动渐弱,引发对“山寨季”的质疑

2026-06-21 03:57:12
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比特币资金轮动效应减弱 山寨币季前景存疑

对许多交易者而言,“山寨币季”的传统策略一直遵循着固定模式:比特币的获利资金流入较小市值的代币,从而引发市场全面上涨。但新的链上和市场结构指标表明,这一机制正在弱化——这可能会从根本上改变山寨币在下一周期中的走势。

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示,比特币向山寨币的资金轮动交易“基本消失”,他指出数据显示,以比特币计价的山寨币交易活动已降至2021年以来的最低水平。与此同时,山寨币市场似乎更加集中,少数大盘代币占据了该板块的大部分价值——这一因素可能进一步削弱未来任何上涨行情的广度。

核心要点

Ki Young Ju引用的CryptoQuant数据显示,比特币交易对的山寨币交易量已跌至2021年后的低点,弱化了资金从比特币轮动至山寨币的传统模式。山寨币的流动性和资本日益集中在少数项目中,可能延迟或限制广泛的“山寨币季”式行情。比特币主导地位显示出早期反弹迹象,短期内可能使资金更倾向于比特币而非小市值代币。下一阶段山寨币的强势表现,可能更多取决于代币的实际用途和收入主题,而非仅靠“叙事驱动”。

经典轮动模式为何消退

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju认为,传统的“比特币上涨,山寨币跟涨”的序列已不再像以往牛市周期那样运行。他在X平台发帖称,比特币向山寨币的轮动趋势“基本消失”,并引用CryptoQuant跟踪比特币交易对山寨币总交易量的数据作为佐证。

该指标重点关注中心化交易所中,以比特币计价的中小市值山寨币交易活动,明确排除了以太坊、瑞波币、币安币和Solana等主要资产。换句话说,它旨在衡量交易者是否将比特币作为投机小市值代币的资金来源。从历史上看,这类资金流动在2017年和2021年两个关键时期显著增加,为最激进的几次山寨币上涨创造了条件。但Ki Young Ju引用的图表显示,比特币交易对的山寨币活动仍接近2021年后的低点,暗示比特币已不再是广泛山寨币投机的主要流动性引擎。

“山寨币仅仅因为比特币上涨而跟涨的时代可能已经结束,”Ki Young Ju写道,他将轮动放缓视为潜在的结构性转变,而非短期的暂停。

更多资金,更少代币

除了资金轮动,山寨币市场的构成也发生了变化。Ki Young Ju指出,排除比特币和稳定币后的市场板块集中度正在上升。根据周六的数据,排除比特币和稳定币后的市场价值约为6000亿美元,而排名前十的非稳定币山寨币市值约4830亿美元,占总量的80.5%。这意味着,价值并未广泛分散于各类资产,而是向少数大盘币种集中。当资本聚集时,上涨行情往往变得不太均衡,只有少数代币能捕获大部分涨幅。

大盘山寨币数量的减少也体现在CoinMarketCap的快照中。根据此前一份2021年的历史快照,当时市值超过10亿美元的山寨币约有106个。而到2024年6月,这一数字已降至约50个,表明能够主导资金流动的资产池显著缩小。

Ki Young Ju将这些趋势与市场整体的成熟度联系起来。他在另一篇帖子中表示,随着加密货币的发展,“仅靠叙事的山寨币”正在失去相关性,单靠炒作已不足以维持市场的广泛关注。这并不意味着山寨币市场正在消失,而是表明一种不同的周期正在形成——只有少数项目能获得大部分资本,投资者需求可能由更具体的基本面因素驱动。

哪些主题可能比山寨币炒作更重要

Ki Young Ju的观点并非简单认为山寨币走弱,而是指出市场中最具潜力的领域可能与商业模式清晰、具备实际效用的板块相关。在他看来,更强劲的活动集中在产生收入的去中心化金融、稳定币、代币化现实世界资产以及AI代理相关应用上。

这一框架对交易者至关重要,因为它改变了选币逻辑。如果资金轮动至整个山寨币市场的可靠性降低,那么投资表现可能取决于识别哪些代币具有真实需求驱动因素,而非依赖广泛投机带来的“市场贝塔”。这也意味着,下一个山寨币周期——如果到来——可能与旧有模式不同。它可能不是众多币种的普涨行情,而是以特定领域为引领的窄幅行情,这些领域的实际使用和采用能够形成叠加效应。

比特币主导地位或成短期阻力

另一个可能限制山寨币势头的因素是比特币在整个加密货币市场中份额的反弹。文章引用TradingView周线图显示,比特币主导地位(BTC.D)在触及100周指数移动均线和上升通道下轨(约58.75%水平)后,呈现早期反弹迹象。在这种技术形态下,如果动能持续,BTC.D可能向通道上轨(接近60%)攀升。如果BTC.D进一步走高,意味着比特币相对于其他加密货币的市场份额将扩大,从而分流小市值资产的投机流动性。

分析师Rekt Capital在X平台上也表达了类似观点,他指出比特币主导地位出现看涨背离。这种背离的技术解读是:BTC.D创下更低低点的同时,RSI指标却形成更高低点,通常预示着下行压力减弱和潜在反弹——因此他判断“山寨币季被推迟”。不过,Rekt Capital也警告上行空间可能有限。他认为主导地位的反弹可能只是技术性破位后的修复性行情,随后可能再次走弱,看空观点指向BTC.D可能跌向200周指数移动均线(约57%)。

对于山寨币交易者而言,实际启示是:即使小市值币种企稳,比特币主导地位的增强趋势仍可能限制山寨币行情的广度和速度——尤其是在任何轮动尝试的早期阶段。

在轮动信号依然疲弱、市场领导地位日益集中的背景下,投资者可能需密切关注两个关键点:比特币交易对的山寨币交易量能否从2021年后的低点开始回升,以及比特币主导地位是维持反弹还是再次回落。这些问题的答案,将决定山寨币的上涨是全面展开,还是仅限于少数具有更持久需求的资产。

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