数据出炉,形势严峻
2026年第一季度,加密货币总市值下跌20.4%,缩水6220亿美元,至3月底报收2.4万亿美元。这意味着当前市值较2025年10月的历史高点已下跌约45%。连续两个季度下滑,这已非小幅回调,而是一种趋势。
那么,这背后的驱动因素是什么?对第二季度又意味着什么?我们来深入分析。
出乎意料的导火索
多数人将市场疲软归咎于宏观情绪。这固然有道理,毕竟全球正处冲突之中。但市场确有一个明确的转折点。
最剧烈的下跌发生在1月中旬至2月初,恰逢凯文·沃什被提名为下一任美联储主席。这一信号预示着美国货币政策可能转向鹰派,市场对此反应消极,加密货币随即遭到快速抛售。
尽管此后美国与伊朗的冲突又增添了一层地缘政治不确定性,但市场在整个季度剩余时间都处于区间震荡状态。风险资产停滞不前,避险资产则开始流动。
关键在于,从这场动荡中受益最大的资产并非比特币,也非黄金,而是原油。
原油胜出,比特币失利
第一季度原油价格飙升76.9%,完全逆转了2025年的跌势。这一走势主要受与美伊冲突相关的全球供应冲击推动。
黄金同样表现坚挺,上涨8.1%,延续了自2025年开始的破纪录涨势。这得益于央行需求及其作为地缘政治对冲工具的角色。
比特币则下跌22.0%,表现逊于所有主要资产类别。作为对比,纳斯达克指数在同期下跌7.1%,标普500指数下跌4.8%,这已是它们自2022年以来表现最差的季度。比特币跌幅是股市的三倍,这显然不是其拥趸乐于见到的叙事。
当然,这并非故事的全部。
稳定币坚守阵地
在其他资产遭遇抛售之际,稳定币却呈现出有趣的现象:它们稳住了阵脚。
稳定币总市值在第一季度末达到3099亿美元,本季度微增16亿美元(0.5%)。在一个市值蒸发6220亿美元的环境中,保持平稳已属强势表现。稳定币正在发挥其流动性锚的作用。
但其内部构成发生了变化。USDT出现了自2022年第二季度以来首次显著供应量下降,减少1.6%至1841亿美元。与此同时,USDC增长2.4%至771亿美元。
随着其相关应用的推出,Sky的USDS暴涨30.8%;而在一次推广活动后,WLFI的USD1也增长了32.5%。从绝对金额看,这些增长规模尚小,但势头迅猛,表明稳定币领域正悄然变得更具竞争力。
目前,WLFI因其相关借贷及治理问题面临诸多争议,但这些似乎尚未影响其稳定币USD1。值得注意的是,USDT在近四年来首次失去市场份额,这一动向值得关注。
中心化交易所交易量跌至三年低点
如果想用一个数字来概括第一季度的市场情绪,那就是它了。
第一季度,前十大中心化交易所的现货交易量下降39.1%,至2.7万亿美元,低于2025年第四季度的4.5万亿美元。三月是本季度最疲软的月份,交易量仅为0.8万亿美元,这是自2023年11月以来的最低月度总额。
散户投资者持观望态度。币安保持了37%的市场份额,稳居首位。MEXC是另一个市场份额达到两位数(10%)的交易所。其余交易所则在争夺剩余份额。
所有前十交易所的交易量均出现下滑,跌幅在23%至55%之间。其中,HTX表现最差,交易量从2940亿美元降至1340亿美元,单季度暴跌55%。
Solana仍主导去中心化交易所交易量
在去中心化交易所方面,情况则更为复杂。
Solana在第一季度以30.6%的占有率保持了DEX现货交易的领先地位,尽管其总交易量下降了26.5%。不过其领先优势在季度末有所收窄。
三月,以太坊在月度数据上实际超越了Solana,占有27%的份额,而Solana为26%。BSC以24.5%的份额在本季度整体排名第二。
值得关注的是Monad。它于2025年11月熊市初期上线主网,此后一直在稳步攀升。目前已成为DEX现货交易量第十活跃的区块链。在熊市中启动已是艰难,而逆势增长则更具深意。
全局审视
2026年第一季度是一个收缩的季度:价格走低,交易量萎缩,信心减弱。在地缘政治恐惧推动原油飙升之际,加密货币的抛售程度比股市更为剧烈。与此同时,稳定币保持稳定,而中心化交易所的交易量则跌至新低。
尽管如此,在急剧下跌期间稳定币的稳定性是一个真正的结构性信号。它意味着资金仍停留在生态系统内,并未完全撤离。
进入第二季度的问题在于,这些驻足观望的资金是否会重新入场,抑或熊市将继续深化。我们将持续关注答案的揭晓。
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