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核心要点
比特币空头在114,000美元下方占据明显优势，期权到期日前可能加剧价格压力。人工智能领域支出担忧引发市场动荡，抑制投资者整体风险偏好。
138亿美元BTC期权即将到期
总计138亿美元的比特币期权将于8月29日到期，交易员普遍认为这一关键时点将决定近期9.7%的跌幅是牛市终结还是短暂回调。周四比特币跌至112,100美元，创六周新低，在月度期权到期前强化了看跌动能。
多头策略难抵114,000美元下方压力
目前74.4亿美元看涨期权持仓量较63.7亿美元看跌合约高出17%，但最终结果取决于8月29日UTC时间上午8点的比特币价格。Deribit占据85%市场份额，CME和OKX分别占7%和3%。
部分多头此前将目标设定在125,000美元上方，但随着币价下跌，看跌工具逐渐占据优势。无论近期跌势原因如何，采用看涨策略的交易者或将面临损失。
当前仅有12%的看涨期权行权价设在115,000美元或以下，而21%的看跌期权行权价高于115,000美元，其中112,000美元位置存在显著持仓。因此在期权到期前，空头继续施压比特币价格属于正常市场行为。
宏观因素或成关键变量
断言多头策略完全失效为时尚早。交易者正密切关注美联储主席鲍威尔周五的讲话，任何暗示降息可能性的表态都可能支撑资产价格。周四公布的美国失业数据超预期强劲，进一步强化了市场对政策转向的期待。
五大潜在情景分析
根据Deribit当前价格趋势，我们列出以下五种可能情景（利润估算基于持仓失衡，不含卖出看跌期权等复杂策略）：
105,000-110,000美元区间：看涨合约2.1亿美元 vs 看跌合约26.6亿美元，净收益偏向看跌方24.5亿美元
110,100-114,000美元区间：看涨4.2亿美元 vs 看跌19.4亿美元，净收益偏向看跌方15亿美元
114,100-116,000美元区间：看涨7.95亿美元 vs 看跌11.5亿美元，净收益偏向看跌方3.6亿美元
116,100-118,000美元区间：看涨13亿美元 vs 看跌8.3亿美元，净收益偏向看涨方4.6亿美元
118,100-120,000美元区间：看涨17亿美元 vs 看跌5.6亿美元，净收益偏向看涨方11亿美元
要使看涨策略生效，比特币需在8月29日前回升至116,000美元上方。但114,000美元将是多空关键争夺点，空头在该价位具有强烈压制动机。
科技股与美联储政策联动
最终，比特币在138亿美元期权到期日的命运将由更广泛的宏观经济趋势决定。摩根士丹利近期警告称，科技巨头在AI领域激增的支出可能限制股票回购能力，这一风险已引发股市投资者警惕，间接影响了加密市场情绪。
