韩国为稳定新股市场引入基石投资者制度_新闻

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韩国为稳定新股市场引入基石投资者制度

2026-04-23 22:57:30

韩国通过资本市场法修订案引入基石投资者制度

韩国国会于2026年4月23日通过《资本市场法》修订案，未来可向承诺在上市后持有六个月以上、不立即出售公开发行股票的机构投资者预先分配部分份额。此次制度的核心在于引入所谓的基石投资者制度。基石投资者是指在企业公开募股前阶段预先获得一定配额，并承诺在一定期间内不出售股票的长期投资型机构。长期以来，在首次公开募股市场中，部分机构投资者在获得大量配售的新股后，于上市当日进行套现的情况屡屡发生，这一过程中，发行价过度偏高或上市后股价暴跌的问题也频繁被指出。

制度细节与平衡机制

据金融委员会介绍，现行规定在提交证券申报书前限制劝诱或承诺认购，因此在上市前预先确保长期投资机构方面存在制约。此次修订案在此部分设置了例外，允许主承销商向承诺长期持有的机构进行预先配售。但配售份额仅限于机构投资者配售部分中的一部分，而非个人投资者的份额，从而维持了个人认购部分25%的比例不变。这是为减少因制度引入可能引发的个人与机构间公平性争议而设计的机制。

发行价定价方式更趋现实

修订案还包含了使公开发行定价方式更贴近实际的内容。今后，主承销商在提交证券申报书前也可进行预先需求预测。迄今为止，在此阶段向机构投资者提供企业信息、试探期望价格或数量的行为存在违法嫌疑，被指未能充分反映实际市场需求。通过制度完善，主承销商从确定期望发行价区间（即定价范围）的初期阶段起，便能更准确地反映投资需求，预计这将有助于制定更为合理的发行价格。

政策目标与市场影响预期

金融当局认为，预先确保中长期倾向的机构投资者将有助于提升上市后投资者信任，并减少被称为“新股残酷史”的股价急剧下跌案例。当然，仅靠制度实施难以立即使新股市场的过热现象得到缓解。但随着政策信号明确显示出将短期套利为中心的企业公开募股市场文化转向以长期投资为核心，这一趋势很可能对未来发行价决定过程及上市初期股价稳定性产生不小影响。该修订案将在公布六个月后正式施行。

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